Resultados 3T22

Reporte – Los resultados fueron por arriba de nuestras estimaciones y las del consenso del mercado a nivel de ingresos y resultado operativo.

Mantiene tendencia al alza en ventas – Los ingresos consolidados crecieron 21.2% a/a ante un mejor desempeño en precios en cada uno de sus mercados, lo que compensó el crecimiento de 4% a/a en volumen. El mejor desempeño en ventas se presentó en EEUU (+25% a/a) seguido de Centroamérica (+24% a/a), México (+18% a/a) y Europa (+18% a/a).

Rentabilidad – El margen EBITDA presentó una contracción de 98 pb, afectado por una mayor inflación en las materias primas, mayores costos de energía, combustible y mano de obra.

Utilidad Neta – Presentó un avance de 5.2% a/a por un mayor costo financiero, derivado de mayores gastos y una baja marginal en los ingresos financieros.

EEUU la región con mayor crecimiento – Los ingresos crecieron 25% a/a como resultado del traspaso a precios del alza en costos y gastos, así como por un aumento de 4% a/a en el volumen de venta. Destacó el avance en la venta de productos de tortilla y de harina de maíz, el cual presentó una mayor demanda de clientes industriales. El margen bruto cayó 30 pb ante el alza en materias primas, así como mayor costo de mano de obra. Por su parte los gastos de venta crecieron 18% ante mayores costos de distribución y comisiones. El crecimiento en ventas compensó el avance en costos y gastos y el EBITDA creció 33% con un avance en el de 110 pb.

GIMSA avanza precio y volumen – México presentó un avance de 18% a/a en ingresos, impulsado por una mejora en precios y un avance de 5% a/a en volumen. El margen bruto se contrajo 230 pb por el incremento en costos de materias primas y de combustibles. Por su parte, los gastos de venta y administración presentaron un mayor costo en fletes, logística, y comisiones. Como resultado de lo anterior el EBITDA retrocedió 12% a/a con una contracción en margen EBITDA de 400 pb.

Europa con menor volumen – Los ingresos crecieron avanzaron 18% a/a, impulsado por mayores precios, compensando la baja de 2% a/a en volumen, derivado del retroceso de molienda de maíz, contrarrestando el avance en el canal institucional y de entretenimiento. El aumento en materias primas repercutió en una contracción en margen bruto de 100 pb. Los gastos de venta aumentaron 15% a/a por mayores presiones inflacionarias en los costos de distribución. El EBITDA avanzó 5% con una contracción en margen de 100 pb.

Centroamérica con fuerte avance – Las ventas crecieron 24% a/a como resultado de mejores precios, lo que impulsó el avance de 1% a/a en volumen. El avance en ventas compensó la presión en costos por materia prima y gastos por combustible y distribución. El EBITDA creció 65% a/a y el margen 240 pb.

Asia y Oceanía con débil crecimiento – Los ingresos crecieron 3% a/a, con un avance en volumen de 1% a/a. Las presiones en costos de insumos contrajeron el margen bruto en 600 pb. Los gastos mostraron un incremento de 2% a/a. Derivado de lo anterior el EBITDA retrocedió 39% a/a con una contracción en su margen de 660 pb.

Utilidad Neta – La utilidad creció 5% a/a, afectada por una mayor tasa efectiva de impuestos que pasó de 38.5% a 39.2%, así como un mayor CIF debido a mayor servicio de la deuda y ajustes en la tasa de referencia.

Perspectiva NEGATIVA – Los resultados fueron mejor a lo esperado por el mercado a nivel de ingresos y operativo, no obstante, a nivel neto fue en línea, adicional a la presión en márgenes y la expectativa de estos para los próximos doce meses, debido a la permanencia de las presiones inflacionarias en tanto de materias primas, como de combustible y mano de obra, por lo que no esperamos cambio de tendencia en el precio de la acción. No vemos catalizadores por el momento que nos permitan un mejor escenario de corto plazo para la compañía.

 

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