Resultados 3T22

Reporte Positivo – La compañía reportó cifras positivas, pero por mixtas en relación con nuestros estimado. El volumen incrementó 14.0% a/a en parte por el negocio de PET incorporado recientemente, mientras que el Flujo Comparable fue récord en el segmento de P&Q. Los márgenes fueron mejores a los esperados en Poliéster y EPS. Cabe mencionar que durante el trimestre se presentó un entorno macroeconómico complejo y que los precios, tanto del crudo, como del Paraxileno, comenzaron a disminuir.

Poliéster – Registró un incremento en volúmenes del 21.0% a/a, lo que adicional a sólidos márgenes, contribuyó a un incremento en ventas del 65% a/a. Así mismo presentó un avance considerable en EBITDA Comparable de 144.0% a/a; sin embargo, derivado de efectos negativos de arrastre de materias primas e inventarios, el EBITDA Reportado creció 23.0% a/a.

P&Q – Presentó una disminución en volúmenes debido a la caída en la demanda de PP y mantenimiento en plantas. Los márgenes de PP decrecieron 13.0% t/t, y las ventas en USD decrecieron 9.0% a/a, adicional al arrastre de materias primas negativo.

Cifras positivas – La empresa presentó un incremento en ventas de 43.5% a/a, gracias al aumento en precios promedios consolidados y mayores volúmenes, en EBITDA comparable reportaron un aumento de 83.5% a/a.

Poliéster – Presentó un incremento en volúmenes del 21.0% a/a, principalmente por la incorporación de plantas de producción de lámina y resina de PET. En el trimestre se presentaron trabajos de mantenimiento en Brasil. Las ventas incrementaron 65.0% a/a en USD y el EBITDA Comparable 144.0% a/a, derivado del volumen incremental generado por el nuevo negocio de PET, y la estabilidad de los márgenes de referencia del poliéster integrado. En términos de flujo reportado el incremento fue del 23.0% a/a, lo anterior a pesar de que se presentaron efectos negativos por ajuste de inventarios y arrastre de materias primas por la caída del Brent.

P&Q – En el 3T22 presentaron un decremento en volúmenes de 9.0% a/a por una menor demanda de polipropileno, y mantenimiento de una de las plantas de EPS. Los márgenes de PP presentaron decremento t/t contrarrestados con los fuertes márgenes de EPS. Las ventas en USD decrecieron 11.0% a/a, con un flujo comparable de USD$158 millones, un alza del 28.0% a/a, gracias a fuertes márgenes de EPS. El EBITDA reportado decreció 5.0% a/a, como resultado del efecto negativo combinado de arrastre y ajuste de inventarios.

Flujo – El EBITDA Reportado del 3T22 fue de USD$306 millones lo que representa un incremento del 10.0% a/a, derivado de un ajuste negativo de inventarios por USD$70 millones y USD$46 millones de arrastre de materias primas. El Flujo Comparable alcanzó un máximo histórico de USD$424 millones, un incremento de 81.0% a/a. El incremento en Flujo comparable fue el resultado de mejores márgenes a los esperados, principalmente de PET y EPS, así como a un volumen incremental por Octal. El margen del flujo comparable tuvo una expansión de 314 pb, cerrando en 14.4% en el 3T22.

CAPEX – Las inversiones durante el trimestre sumaron USD$93 millones, destinado principalmente a mantenimientos programados y a la construcción de la planta de CCP.

Apalancamiento – Al cierre del tercer trimestre del 2022 la deuda neta es de USD$1,805 millones, un incremento del 36% respecto al 3T21. La razón Deuda Neta /EBITDA al cierre del trimestre sería de 1.29x.

Perspectiva – La compañía estima que el volumen y Flujo comparable se mantengan en línea con la guía, se esperaría que los márgenes de poliéster sigan normalizándose, así como los de polipropileno, en EPS se esperan márgenes sólidos.

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