• Noticia: Hace unos minutos, la Reserva Federal elevó el rango de la tasa de interés en 75 pb., a un rango de 3.75- 4.00%, en línea con nuestra expectativa y la del consenso.
  • Relevante: Tercera alza al hilo de 75 pb. en tasa objetivo. Se adelantó que habrán más ajustes en tasas, pero la guía futura fue más explícita: el ritmo de futuros ajustes considerarán el apretamiento acumulado de la postura y su efecto rezagado sobre la economía y precios.
  • Implicación: Presión en la inflación subyacente y un mercado laboral apretado requieren más ajustes en las tasas por parte de la Fed, pero podrían moderarse. Ante las acciones de la Fed y la renuencia a bajar en la inflación subyacente en MX, reafirmamos nuestro pronóstico de cierre de año para la tasa objetivo del Banxico en 10.50%.
  • Mercados: El rendimiento del treasury a 10 años y el índice dólar respondieron inicialmente a la baja, tocando el primero un mínimo de 3.97%. Momentos después, ambos indicadores rebotaron, cerrando la sesión el rendimiento del bono a 10 años en 4.10% y el índice dólar apreciándose 0.6%. El USDMXN cayó hasta $19.51 y repuntó a $19.67.

Empleo sólido, Comité atento a riesgo inflacionario

En el comunicado se volvió a subrayar que la actividad económica avanzó modestamente y que, por su parte, el mercado laboral sólido. En cuanto a la inflación, al igual que en los comunicados anteriores, se reiteró que permanece “elevada”, a causa de los desbalances entre oferta y demanda que provocó la pandemia, así como ante las consecuencias de la guerra en Europa del Este.

De nuevo, el texto afirmó que el Instituto está atento al riesgo inflacionario, especificando que el conflicto geopolítico afecta a la actividad y a los precios.

Afina guía: Podría recalibrar ritmo de endurecimiento

Se subrayó que el Comité está “fuertemente comprometido” con llevar la inflación de vuelta a su meta. En línea con ello, por decisión unánime se elevó por tercera vez consecutiva la tasa objetivo en 75 pb., quedando en máximos desde inicios de 2008.

Aunque se repitió que más ajustes en las tasas de interés serán “apropiados”, la novedad del comunicado radica en una guía futura un poco más explícita y que podría dejar abierta la posibilidad para acciones menos vigorosas en adelante: “Al determinarse el ritmo de futuros incrementos en la tasa objetivo, el Comité considerará el apretamiento acumulado de la política monetaria, los rezagos con los que la política afecta a la actividad y los precios, y eventos económicos y financieros”. Por último, se informó que seguirá reduciéndose la hoja de balance, conforme a lo anunciado en mayo pasado.

No termina ciclo de alza en tasas, pero podría moderarse

En lecturas recientes, el mercado laboral ha mandado señales de apretamiento y la inflación subyacente ha exhibido incrementos generalizados (consumo resiliente, contaminación de expectativas de precios, altos salarios). Lo anterior requiere que la Fed siga elevando las tasas de interés, mas no descartamos ajustes menos agresivos en adelante, en la medida en la que la postura monetaria se adentra en terreno restrictivo y si la inflación llegara a moderarse con más claridad en adelante.

En MX, la inflación subyacente también sigue al alza. Además, el continuo apretamiento de la postura monetaria de la Fed puede presionar al tipo de cambio. Por ello, reafirmamos nuestro pronóstico de cierre de año para la tasa objetivo del Banxico en 10.50%. Posiblemente, la tasa alcanzaría un nivel máximo de 11.00% en el 1T23.

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