• Noticia: Hace unos minutos, la Reserva Federal elevó el rango de la tasa de interés en 50 pb., a un rango de 4.25- 4.50%, en línea con nuestra expectativa y la del consenso.
  • Relevante: La decisión fue unánime y se adelantó que habrán más ajustes en las tasas; la mediana de proyecciones de los miembros del Comité apunta a otros 75 pb. de alzas en 2023. Se elevó la previsión de inflación para este y los próximos años; se recortó la del PIB para 2023 y 2024.
  • Implicación: La Fed seguiría subiendo las tasas de interés hasta mediados de 2023, ante un mercado laboral apretado y la expectativa de una inflación más renuente a bajar. Prevemos que el Banxico anuncie mañana un incremento de 50 pb. en la tasa objetivo.
  • Mercados: Inicialmente, tras el comunicado, el rendimiento a 10 años del treasury y su símil mexicano subieron hasta 3.56% y 8.77%, respectivamente; el tipo de cambio se proyectó hasta $19.76. Minutos después, dichos movimientos se moderaron.

Panorama económico e inflacionario más cauteloso

El comunicado vuelve a notar que la actividad y el empleo avanzan moderadamente. Incluso, los miembros del Comité esperan un mayor crecimiento económico este año respecto a lo previsto en septiembre. Por otro lado, las previsiones del PIB y empleo para 2023 y 2024 son más pesimistas (Tabla 1), ante una mayor restricción monetaria.

Para la inflación, como en comunicados previos, se reitera que permanece elevada, a causa de los efectos de la pandemia y la guerra en Ucrania. La inflación esperada se ajustó al alza para este y los siguientes años; no volvería a niveles cercanos al 2.0% antes de 2025.

Como riesgos sobre el panorama para la actividad y los precios, de nuevo, se resaltó a la guerra en Ucrania.

Tasa terminal más alta

El Comité sigue “fuertemente comprometido” con llevar la inflación de vuelta a su meta. En línea con ello y por decisión unánime, se elevó la tasa objetivo en 50 pb. En cada una de las cuatro reuniones previas, se había subido la tasa en 75 pb. Así, el referencial quedó en niveles no vistos desde 2007. Se informó que seguirá reduciéndose la hoja de balance, de acuerdo a lo anunciado en mayo pasado.

Como en el comunicado previo, se adelantó que “más incrementos en la tasa objetivo serán apropiados” y que la magnitud de los ajustes considerarán el apretamiento monetario acumulado y su efecto rezagado. Con esto, y en línea con las últimas declaraciones de funcionarios de la Fed y una inflación más renuente a bajar, ahora se prevé una mayor tasa de interés terminal en 2023 (Tabla 1); recortes en el referencial empezarían hasta 2024.

Restricción monetaria Fed por tiempo prolongado

En lecturas recientes, el mercado laboral ha mostrado un importante apretamiento. Por su parte, la inflación subyacente todavía ha exhibido algunas presiones, especialmente en el sector servicios, que es más sensible a la dinámica salarial y la contaminación de las expectativas de precios. Consideramos que lo anterior implica que la Fed aumente las tasas de interés hasta mediados de 2023 y mantenga una postura restrictiva en el mediano plazo.

En MX, la inflación subyacente sigue al alza; su panorama todavía es incierto y con riesgos al alza. Además, las acciones de la Fed presionan la posición relativa de las tasas en MX. Por ello, prevemos que el Banxico anuncie mañana un incremento de 50 pb. en la tasa objetivo y la siga subiendo hasta el 1T23, alcanzando un nivel terminal cercano al 11.00%.

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