Resultados 4T22

Efectos no recurrentes en utilidad – Los resultados de Gentera se ubicaron debajo de nuestro estimado en utilidad neta, la cual en 4T22 registró un retroceso de 11.5% a/a, reconociendo el efecto de una mayor generación de reservas en Perú y un cargo de cerca de P$300 millones por deterioro en el crédito mercantil derivado de la adquisición de ConCrédito el año pasado.

Crecimiento en cartera – La cartera de crédito registró un crecimiento de 16.1% a/a y la morosidad se ubicó en 3.5%.

Crecimiento en margen, impacto de mayores provisiones – El margen financiero antes de provisiones creció 12.5% a/a, mientras que el margen ajustado creció 3.3% a/a.

Guía 2023 – Para 2023 Gentera espera un crecimiento en cartera de entre 12%-14%, mientras que para la utilidad neta mayoritaria por acción espera un rango de entre P$3.14 y P$3.24, que implica un aumento de entre 9%-12.5% a/a.

Crecimiento en cartera por subsidiarias – La cartera de crédito registró un crecimiento de 16.1% a/a. En Banco Compartamos la cartera total creció 14.1% a/a, en Financiera Compartamos (Perú) el crecimiento fue de 15.0% a/a y en ConCrédito de 24.9% a/a.

Margen financiero antes de reservas, efecto de mayores tasas en fondeo – Los ingresos por intereses aumentaron 22.1% a/a mientras que los gastos por intereses crecieron 135.7% a/a, con lo que el margen financiero aumentó 12.5% a/a. El costo de fondeo en compartamos México se ubicó en 8.8% desde 5.6% en 4T21, mientras que en Perú fue de 7.1% vs 3.3% en 4T21.

Mayores reservas impactan utilidad del trimestre – Las reservas del trimestre incrementaron 50.8% a/a, principalmente por la generación de provisiones adicionales en la cartera de Compartamos Financiera en Perú, ante el entorno que se atraviesa en aquel país, mientras que en otras subsidiarias vimos una normalización en costo de riesgo, que venía siendo bajo. En el año, el costo de riesgo finalizó en 10.6%, mientras que si excluyéramos la provisión adicional generada en Perú por P$241 millones el costo de riesgo hubiera sido de 10.1%.

Distribución esperada 2023 – Para este año, Gentera propondrá en su asamblea una distribución de 40% de las utilidades del 2022, lo cual representaría un dividendo de P$1.15 por acción, que implica un dividend yield de 5.7% al último precio. La distribución sería pagada en dos partes.

Reporte neutral, atención en perspectivas – El reporte de Gentera se ubicó debajo de lo esperado, aunque consideramos que el ajuste en el año ya descontaría parte de lo anterior. Por otro lado, la utilidad se vio impactada por efectos que estimamos no serán recurrentes en 2023. En sentido positivo, para 2023 la guía sigue contemplando un crecimiento de doble digito en cartera mientras que la utilidad también tendría un buen crecimiento de entre 9-12.5%, manteniendo así un ROE arriba de 20%.

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