• Noticia: Hace unos minutos, la Reserva Federal elevó el rango de la tasa de interés en 25 pb., a un rango de 4.75- 5.00%, en línea con nuestra expectativa y la del consenso.
  • Relevante: La decisión fue unánime; la guía futura indicó que algún apretamiento adicional podría ser necesario. Los miembros recortaron su pronóstico 2023 del PIB y tasa de desempleo, elevaron la previsión para la inflación, y dejaron sin cambios los estimados para el nivel adecuado de los fondos federales.
  • Implicación: La dinámica observada y los nuevos pronósticos de inflación, junto con la solidez del empleo, justificarían otra alza en las tasas de interés en mayo, aunque sujeto a la evolución de los eventos en el sistema financiero.
  • Mercados: Tras el comunicado, el rendimiento del bono del tesoro a 10 años (3.51%) y el índice dólar (-0.6%) reaccionaron a la baja; el rendimiento a 10 años en MX (9.09%) y el USDMXN ($18.48, -11 cts.) mostraron un ajuste similar.

Inflación más elevada; Fed atenta a sistema bancario

El comunicado reiteró que la economía crece a ritmo modesto y las ganancias en el empleo son robustas. La mediana de proyecciones de miembros del Comité para el PIB en 2023 y 2024 es menor que en diciembre. Pese a ello, se prevé una menor tasa de desempleo este año, subrayando el apretamiento del mercado laboral.

El texto volvió a subrayar que la inflación es elevada. En el comunicado previo se señaló que esta “se había relajado algo”. La previsión para la inflación general y subyacente de este año se ajustó al alza.

Sobre los últimos eventos en el sistema financiero: i) se hizo hincapié en la solidez del sistema bancario; ii) se adelantó que podrían afectar a la actividad, el empleo y los precios, pero su efecto final es “incierto”; iii) el Comité estará atento al riesgo inflacionario.

Alza de 25 pb. fue unánime; guía menos asertiva

Por segunda ocasión consecutiva, el Comité decidió por unanimidad elevar la tasa objetivo en 25 pb. También continuará la reducción de la hoja de balance como se había anunciado previamente. La novedad vino en la guía futura, donde se adelantó que “algún endurecimiento de la política podría ser apropiado” para alcanzar una postura suficientemente restrictiva y que devuelva la inflación a su meta. En el anuncio de febrero se indicó que “ajustes adicionales en las tasas de interés serán apropiados”.

La proyección 2023 del nivel del rendimiento de los fondos federales no cambió respecto a diciembre, por lo que el Comité estima otro ajuste en las tasas de 25 pb. antes de que termine el año; siete de 18 participantes incluso prevén más alzas. Para 2024, todavía se estima que las tasas disminuyan, pero a menor ritmo que en diciembre.

Inflación justificaría subir un poco más las tasas

Los nuevos pronósticos de la Fed subrayan el riesgo de que la inflación tarde más a lo previsto en ceder. Ello, junto con la fuerza en el empleo, justificarían un ajuste adicional en la política monetaria, aunque sujeto a la evolución de los eventos en el sistema financiero.

En MX, la inflación subyacente todavía no se desacelera con claridad, especialmente en el rubro de los servicios, y su panorama exhibe riesgos al alza. Por otro lado, las acciones de la Fed presionan la posición relativa de las tasas en MX. Con todo ello, y considerando la reciente volatilidad financiera, estimamos que el Banxico anuncie la próxima semana un incremento de 25 pb. en la tasa objetivo.

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