Resultados 1T23

Reporte por debajo de estimados – Walmart reportó ingresos y EBITDA ligeramente menor a nuestras expectativas, no así la utilidad neta que presentó una baja mayor a la esperada.

VMT crecen abajo de Antad – Las ventas mismas tiendas tuvieron un avance de 8.7% a/a (vs 9.0% de la ANTAD) y las totales 10% a/a. El segmento de eCommerce aportó 0.8% a/a a las ventas totales. Centroamérica reportó un crecimiento de 8.4% a/a en MXN y 13.5% a/a sin efectos cambiarios, en este mercado las ventas a unidades iguales crecieron 12.4% a/a.

Cae Margen – El margen bruto consolidado presentó una expansión de 20 pb. Los gastos aumentaron 11.5% a/a como efecto de mayores costos de personal e inversiones, derivado de lo anterior, el margen EBITDA se contrajo en 20 pb.

UTILIDAD – La utilidad neta creció 3.6% a/a afectada por una tasa impositiva mayor.

México mayor competencia – Las ventas de México crecieron 10% a/a, impulsadas por el avance de 8.7% a/a en las ventas mismas tiendas. El desempeño en unidades iguales presentó un retroceso de 30 pb respecto al dato presentado por las cadenas afiliadas a ANTAD en el segmento de autoservicios.

Cae rentabilidad – El margen bruto reportó un avance de 20pb como resultado de eficiencias en logística y otras fuentes de ingresos. Los gastos crecieron 13.8 a/a por el incremento de gastos de nomina y de otras inversiones. Como resultado de lo anterior, el margen de EBITDA se contrajo en 20 pb con un crecimiento de 7.69% a/a.

Por formato de negocio, se mantienen con un crecimiento arriba del promedio a Bodega y Sam´s. En Bodega se generó un incremento de 50 pb en la percepción de precios. Sam´s reportó un incremento mayor al 20% en las membresías de socios, en este formato la marca Member’s Mark ha sido la clave en la propuesta de precios bajos y atracción del consumidor. Por su parte, el desempeño de Walmart y Walmart Express fue menor debido a que estos formatos refleja un menor ticket, ante un consumidor enfocado en la compra de productos de primera necesidad ante un entorno de alta inflación.

Crece en Telefonía – Bait sumo 6.2 millones de clientes activos, 2.6x más que los que tenían en el mismo trimestre de 2022. Destaca que se está acelerando la adquisición de usuarios a través de terceros. En servicios financieros destaca la autorización de la CNBV para operar la Fintech Trafalgar, institución de fondos de pagos electrónicos, con lo que este segmento crecería su oferta de servicios, y donde ya no solo podrán pagar facturas, recargar tiempo aire y solicitar créditos, sino que podrán enviar y recibir dinero, realizar retiros de efectivo, y envió y recibimiento de remesas.

e-Commerce – Las ventas a través de e-commerce mostraron reflejaron un crecimiento de 17%, representaron el 4.9% de las ventas totales en México y contribuyeron con un 0.8% en las ventas totales.

Centroamérica crece por arriba de mercado – Las ventas crecieron 8.8% a/a en MXN y sin efectos de tipo de cambio 13.5% a/a. El desempeño en ventas a unidades iguales fue mayor 12.4% a/a, creciendo mejor que el sector. El mayor crecimiento en ventas lo presentó Guatemala y Nicaragua.  El margen bruto se contrajo 20 pb por mayores inversiones en precios, mientras que los gastos fueron menores por iniciativas de productividad y eficiencias. Como resultado de lo anterior, el EBITDA creció 15.8% a/a sin efectos cambiarios, y presentó una expansión de 20 pb en MXN.

Impacto Negativo/Perspectiva Neutral – El reporte fue menor a nuestros estimados y los del mercado a nivel neto. Nuestra perspectiva es con cautela, debido a que ante el escenario económico, se muestra un consumidor que esta siendo afectado en su gasto por la inflación y que se ha enfocado en productos de primera necesidad, lo que se refleja en un menor ticket. La empresa tendrá que centrarse más en la estrategia de precios, lo que podrían mantener bajo presión el margen bruto. Por su parte el alza en costos de personal e inversiones mantendría limitada la expansión en rentabilidad.

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