• Noticia: Hace unos minutos, el Banxico decidió mantener la tasa de interés objetivo en 11.25%, en línea con nuestra expectativa y la del consenso de analistas.
  • Relevante: Como en mayo, la Junta de Gobierno decidió por unanimidad dejar la tasa objetivo sin cambios, considerando la restricción monetaria actual y que siguió avanzando el proceso de “desinflación”. La guía futura reiteró que la tasa objetivo se mantendría en el nivel actual por un “periodo prolongado”.
  • Implicación: Si la inflación se desacelera como se tiene previsto y el tipo de cambio se mantiene relativamente estable, estimamos probable que el Banxico comience a disminuir el nivel de la tasa objetivo al cierre del año.
  • Mercados: Tras el comunicado, el USDMXN recortó parte de su alza inicial, pasando de $17.20 a $17.16; el rendimiento del bono a 10 subió inicialmente a 8.70%, para momentos después regresar a 8.69%.

Economía y empleo son sólidos

En el ámbito global, el comunicado resaltó que la inflación continuó moderándose, unos bancos centrales dejaron de subir las tasas de interés y se prevé una desaceleración económica menor a la esperada anteriormente.

En México, se notó que el tipo de cambio se apreció y los rendimientos de valores gubernamentales a corto plazo bajaron. Se volvió a subrayar que la economía muestra resiliencia y el empleo exhibe fuerza; se agregó que el balance de riesgos para la actividad está “equilibrado”.

Inflación cediendo; todavía elevada

Se recalcó que la inflación general y subyacente siguió cediendo, pero permanecen elevadas. Se agregó que las expectativas de precios recabadas de encuestas a analistas se mantuvieron estables en el corto, mediano y largo plazo.

El pronóstico del banco central para la inflación se ajustó ligeramente a la baja entre el 3T23 y el 1T24; todavía se prevé que la variable vuelva a la meta de 3% en el 4T24. Sin embargo, se reiteró que el balance de riesgos está sesgado al alza.

Guía futura: Tasa en 11.25% por tiempo prolongado

Al igual que en mayo, se decidió por unanimidad dejar la tasa objetivo en 11.25% (máximo histórico). Esto, al considerar que el proceso de “desinflación continuó avanzando”, y ante la postura monetaria alcanzada.

La guía futura tampoco se alteró. Se indicó que, dado un panorama para la inflación “complicado e incierto” y con riesgos al alza, la Junta estima necesario mantener la tasa objetivo en su nivel actual por un “periodo prolongado”.

Pausa monetaria en 3T; posible recorte al cierre del año

La inflación en México sorprendió positivamente en sus lecturas recientes (ver: Eco inflación 1Q junio), y se espera que esta continúe cediendo, aunque el panorama todavía enfrenta diversos riesgos.

Si la inflación cede como se espera y su panorama se vuelve menos adverso, y el tipo de cambio se mantiene relativamente estable, estimamos que el banco central comience a reducir el nivel de la tasa objetivo en el 4T23. Esto, incluso si la Fed decide elevar las tasas en julio.

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