• Noticia: Hace unos minutos, la Reserva Federal publicó la minuta de la reunión del 13 al 14 de junio, cuando se decidió mantener el rango objetivo de los fondos federales en 5.00-5.25%. El próximo anuncio será el 26 de julio.
  • Relevante: Aunque la decisión de mantener las tasas de interés sin cambios en junio fue unánime, unos miembros del Comité afirmaron que consideraron un incremento de 25 pb.
  • Implicación: Sujeto a que la actividad, el empleo y la inflación subyacente sigan mostrando cierta resiliencia, estimamos altamente probable que la Fed decida elevar la tasa objetivo en la reunión de julio. Por el contrario, prevemos que el Banxico mantenga sin cambios la tasa de referencia en el corto plazo.
  • Mercados: Tras la publicación, el rendimiento del treasury 10 años (3.94%, +8.3 pb.) y su símil mexicano (8.75%, +4.6 pb.) extendieron sus alzas. El índice dólar se apreció 0.3%; el USDMXN ($17.03, -3 cts.) moderó sus bajas iniciales.

No convence del todo enfriamiento en inflación

Los participantes comentaron que el PIB ha sido resiliente y, aunque se revisó al alza el pronóstico para 2023, esperan que la actividad modere en el resto del año, ante condiciones financieras más duras. Unos juzgaron que prevalecen riesgos a la baja para la variable. El personal de la Fed estima una breve recesión entre el 4T23 y 1T24.

El Comité reiteró que el mercado laboral permanece “muy apretado” y el crecimiento en salarios es inconsistente con la meta de inflación del Instituto, pero agregaron que algunos indicadores comienzan a mostrar un relajamiento.

Los miembros afirmaron que la inflación permanece “inaceptablemente elevada” y, en mayo, cedió menos a lo previsto. Además, notaron que la desaceleración en el subyacente no es constante y que la inflación en servicios sin vivienda mostró pocas señales de moderarse. Proyectaron que el correcto ajuste monetario y el anclaje de las expectativas de precios permitirán que la inflación vuelva a la meta de 2%. Casi todos juzgaron que el balance de riesgos para la inflación está al alza.

Por otro lado, los funcionarios consideraron que se han ido disipando los episodios de estrés en el sector bancario, sin provocar un endurecimiento financiero adicional.

Unos consideraron subir tasas en junio

Los miembros notaron que, con una inflación todavía alta y un mercado laboral apretado, y considerando el ajuste monetario acumulado y su efecto rezagado en la economía, fue apropiado dejar la tasa objetivo sin cambios en junio. Ello, argumentaron, les permitiría observar el progreso de la economía hacia las metas del Comité. No obstante, unos habrían apoyado un alza de 25 pb. La mayoría juzgó que se requerirán más ajustes en las tasas este año.

Fed reactivaría alza de tasas en julio

Sujeto a que la actividad, el empleo y la inflación subyacente sigan mostrando algo de resiliencia, estimamos altamente probable que la Fed decida elevar la tasa objetivo en la reunión del 25-26 de julio.

En MX, la inflación se desaceleró algo más a lo previsto en la primera mitad de junio, aunque unos componentes (i.e. servicios) todavía no exhiben una clara tendencia a la baja. Además, el tipo de cambio se ha apreciado. Entonces, independientemente de las acciones de la Fed, pero condicionado a que la inflación y el tipo de cambio sigan evolucionando favorablemente, prevemos que el Banxico deje la tasa objetivo sin cambios en la reunión de agosto.

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