Resultados 2T23

Buen dinamismo en ventas – Los ingresos totales crecieron 9.3% a/a. En México las ventas incrementaron 9.9% a/a, con un avance de 8.5% a/a en VMT, cifra por arriba del 8.1% de ANTAD. Centroamérica reportó un crecimiento de 6.0% a/a en MXN y 10.6% a/a sin efectos cambiarios, con un avance de 9.5% en las ventas a unidades iguales. Las tiendas nuevas contribuyeron con un 1.5% a las ventas totales.

Rentabilidad – La utilidad operativa tuvo un crecimiento del 9.44% a/a, mientras que el EBITDA creció 8.5% a/a, con un retroceso en margen de 7 pb, como resultado de una contracción en el margen bruto de 10 pb, derivado de una disminución de 30 pb en el margen bruto de México. Resultado que fue parcialmente compensada con eficiencias en gastos en el consolidado.

UTILIDAD – La utilidad neta creció 5.1% a/a afectada por el efecto de la realización de provisiones para cubrir un efecto de cuestiones fiscales dentro de un país de Centroamérica.

México crece arriba de sector – Las ventas de México crecieron 9.9% a/a, con un crecimiento en ventas a unidades iguales de 8.5% a/a, este desempeño fue por arriba en 40 pb al reportado por las cadenas de Autoservicio de ANTAD.

Promociones presionan margen – El margen bruto se contrajo 30 pb afectado por las promociones en precio que realizó para la campaña de Hot Sale. Los gastos crecieron 7.8 a/a, 210 pb por debajo de las ventas como resultado de eficiencias operativas. Derivado de lo anterior el margen de EBITDA se contrajo en 10 pb con un crecimiento de 9.4% a/a.

Por formato de negocio el mejor desempeño lo reporto Sam’s club, seguido del formato Bodega, el cual mantiene el tráfico a sus unidades a través de precios accesibles y un mayor catálogo. El formato Walmart llevo a cabo la campaña de “Ola de Calor”, lo que motivo un incremento en el tráfico de 22% y de 30% en los artículos que ofreció.

Servicios Financieros – La empresa ha realizado la integración de Cashi con la adquisición de la Fintech Trafalgar. En el trimestre habilitaron un prestamista a su plataforma y otorga prestamos de P$2,000 a P$18,500. En telefonía alcanzo un total de 6.4 millones de usuarios, el doble de lo reportado el mismo trimestre del año anterior.

Centroamérica – Las ventas crecieron 6.0% a/a en MXN y 10.6% sin efectos de tipo de cambio, con un desempeño en ventas a unidades iguales fue de 9.5% a/a. El mayor crecimiento en ventas lo presentó Nicaragua y Guatemala, seguido de Costa Rica, Salvador y Honduras. El margen bruto mejoró en 60 pb debido a eficiencias en la cadena de suministro. Los gastos permanecieron estables, representando el 17.7% de las ventas totales. Derivado de lo anterior, el EBITDA creció 7.4% a/a sin efectos cambiarios; sin embargo, se presentó una contracción en el margen de 20 pb.

e-Commerce – Las ventas en este segmento crecieron 21% a/a, representando el 5.7% de las ventas totales de México y 1.1% de las ventas consolidadas, siendo la categoría on-demand el principal impulsor del crecimiento. Por su parte la campaña de Hot Sale presentó un crecimiento omnicanal GMV en México de 17.5% a/a, con un avance en tráfico de 9% y de 7% en ticket.

Impacto Neutral – El reporte fue ligeramente menor a nuestros estimados y los del mercado a nivel neto, consideramos que este resultado ya se encuentra descontado; sin embargo, no descartamos el enfoque del mercado en la rentabilidad de la emisora. De acuerdo con nuestro equipo de economía para la segunda parte del año, se observa una menor presión inflacionaria, así como recuperación en el empleo, mejora en el consumo y una mayor confianza del consumidor, lo que creemos tendría un efecto positivo para Walmex en la parte de ventas. No obstante, creemos que para mantener su participación de mercado y frente al entorno agresivo de competencia, la empresa seguiría enfocada en la parte de precios, lo que pudiera presionar los márgenes. Asimismo, creemos que el alza en costos de personal e inversiones será otro factor que mantendría limitado la expansión en rentabilidad.

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