- Noticia: La cifra oportuna del PIB de México al 2T23 exhibió un crecimiento de 3.7% a/a, por encima del 3.3% proyectado por GFB×+ y el consenso. Con cifras desestacionalizadas, la actividad se expandió 0.9% t/t. El dato final se publicará el 29 de agosto.
- Relevante: La actividad volvió a mostrar un robusto crecimiento anual y, aunque se moderó en el margen respecto al 1T, registró su séptima expansión trimestral al hilo. Con ello, el PIB se colocó 2.7% por encima de niveles prepandémicos. La expansión volvió a ser liderada por el sector de los servicios.
- Implicación: Ante la sorpresiva fuerza que mostró la economía mexicana en el primer semestre, la solidez del mercado laboral y la menor probabilidad de una recesión en los EE. UU., decidimos revisar nuestra estimación del PIB 2023 a 3.0%.
PIB vuelve a exhibir fuerza; alza liderada por servicios
La variación anual de 3.7% (cifras originales) fue la misma que en el 1T; a dos decimales, se moderó marginalmente (3.66 vs. 3.73% ant.).
A tasa trimestral (cifras ajustadas) se expandió por séptima lectura consecutiva y apenas se desaceleró de 1.0 a 0.9% contra el 1T. Así, el producto se colocó 2.7 y 2.0% arriba de niveles prepandemia (4T19) y de su pico anterior (3T18), respectivamente.
Las tres ramas de la actividad se expandieron a tasa anual y trimestral, y operaron por arriba de niveles pre-covid.
- Agropecuario (2.5% a/a, 0.8% t/t*). Recuperó parte del retroceso del 1T (-2.8% t/t), en línea con el crecimiento en las exportaciones del sector.
- Industrial (2.6% a/a, 0.8% t/t*). Se aceleró y registró su noveno crecimiento trimestral al hilo. Es probable que la minería y la construcción hayan contribuido al avance, mientras que la manufactura –afectada por el deterioro en la actividad industrial en los EE. UU.- habría exhibido un modesto dinamismo.
- Servicios (4.2% a/a, 1.0% t/t*). Aunque se moderó respecto al 1T23, sumó su séptima expansión trimestral al hilo. Los bajos niveles de desocupación laboral continúan dando soporte a diversos servicios: comercio, transporte, recreativos, y alojamiento temporal y preparación de alimentos y bebidas.
Positivo 1T23; habrá desaceleración después
La economía mexicana sigue mostrando más resiliencia a lo esperado. Además, estimamos una menor desaceleración en el 2S, ante la mayor probabilidad de que se logre un “aterrizaje suave” en los EE. UU. Con todo ello, elevamos nuestro estimado del PIB 2023 a 3.0%.
El consumo seguirá apoyado por el bajo desempleo y la moderación en la inflación. No obstante, el mercado laboral perdería fuerza conforme se enfríe la actividad económica, y la inflación y los costos crediticios seguirían algo elevados.
La inversión puede ralentizarse en un entorno de altas tasas de interés, erosión en márgenes de utilidad (inflación) y menor confianza económica (temor a desaceleración mundial). Por otro lado, prevemos que parte de ello sea compensado por la materialización de proyectos asociados al nearshoring y a la implementación del T-MEC.
La última información apunta a una menor probabilidad de recesión en los EE. UU. No obstante, el consumo y la actividad industrial ya muestran señales de moderación en dicho país. Esto último impactará a MX a través de exportaciones, captación de remesas y llegada de viajeros, aunque en menor magnitud a lo estimado anteriormente.