• Noticia: El Inegi reveló hoy que el Indicador Global de la Actividad Económica para junio creció 4.1% a/a, arriba del 3.9% esperado por GFB×+ (consenso: 4.2%); mes a mes y con cifras ajustadas, avanzó 0.5%. El PIB al 2T23 se revisó a 3.6% a/a (3.7% preliminar), en línea con nuestro estimado.
  • Relevante: Con cifras desestacionalizadas, la actividad se aceleró a tasa anual y a tasa mensual. El indicador hilo tres lecturas creciendo mes a mes. Respecto a mayo, se expandieron las ramas industrial y de los servicios, mientras que la actividad agropecuaria retrocedió.
  • Implicación: La actividad mostró un primer semestre sólido y mejor a lo esperado, por lo que recientemente revisamos nuestro pronóstico del PIB 2023 a 3.0%. Sin embargo, todavía se estima que la actividad se modere en la segunda parte del año, producto de un menor crecimiento externo, una inflación todavía elevada y del apretamiento monetario.

Sector servicios e industria impulsaron actividad en junio

A tasa anual y con cifras originales, se desaceleró de 4.3 a 4.1%. Sin embargo, con cifras desestacionalizadas, se aceleró de 3.2 a 4.0% a/a. Así mismo, la variación mensual sumó tres lecturas positivas, fue mayor a la de mayo (0.5 vs. 0.2%) y el crecimiento anualizado promedio de tres meses pasó de 3.4 a 5.5%, reflejando el sólido momento. El Igae quedó 3.4% arriba de niveles pre-covid y 2.7% arriba del pico previo (octubre 2018). Por sectores, la industria y lo servicios vieron un dinamismo favorable.

  • Agropecuario (4.0% a/a, -1.0% m/m*). Devolvió parte del alza de abril y mayo, en línea con los retrocesos en las exportaciones del sector, los servicios de preparación de alimentos y las ventas minoristas de alimentos.
  • Industria (4.9% a/a, 0.7% m/m*). Sumó cuatro lecturas creciendo a tasa mensual, aunque a menor ritmo que en mayo (0.9%). La construcción volvió a mostrar fuerza. La manufactura rebotó parcialmente, siguiendo la mejora en el dinamismo en la industria estadounidense.
  • Servicios (3.7% a/a, 0.4% m/m*). Se recuperaron de la ligera corrección de mayo (-0.1% m/m). En línea con el bajo desempleo y la solidez en el consumo, el comercio minorista y los servicios recreativos avanzaron. Servicios de alojamiento y preparación de alimentos sumaron dos meses a la baja y continuaron debajo de nivel pre-covid.

Crecimiento perderá fuerza en el 2S

La economía mexicana exhibió más solidez a lo esperado en el 1S23. Además, se ha reducido la probabilidad de recesión en los EE. UU. Por ello, recientemente elevamos nuestro pronóstico del PIB 2023 a 3.0% (ver: Eco PIB 2T23).

El consumo seguirá soportado en el corto plazo por el bajo desempleo, pero el mercado laboral puede perder fuerza conforme se enfríe la actividad económica. Además, los hogares seguirían enfrentando una inflación algo elevada, por un lado, y, por el otro, altos costos crediticios.

El sólido dinamismo de la inversión, atribuido en parte a la materialización de proyectos asociados al nearshoring y al T-MEC, puede resultar afectado en un entorno de altas tasas de interés y erosión en los márgenes de utilidad de las compañías (inflación).

Ha disminuido la probabilidad de recesión en los EE. UU. No obstante, indicadores oportunos del sector manufacturero anticipan que próximamente se debiliten la demanda, el empleo y la producción en aquel país, lo que impactará principalmente a las exportaciones de MX, pero también a la captación de remesas y la llegada de viajeros.

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