• Noticia: Hace unos minutos, la Reserva Federal mantuvo el rango del objetivo de los fondos federales entre 5.25- 5.50%, en línea con nuestra expectativa y la del consenso.
  • Relevante: La decisión del Comité fue unánime, dejando las tasas de interés en su mayor nivel desde 2001. La guía futura no sufrió cambios. El pronóstico para el nivel de las tasas de interés mostró un alza adicional en este año y una baja de apenas 50 pb. para 2024 (vs. -100 pb. en junio).
  • Implicación: Si la actividad, el empleo y la inflación se moderan más a lo previsto, es probable que el Comité deje sin cambios el objetivo de los fondos federales en lo que resta del año. En MX, considerando que la inflación continúa desacelerándose, pero dado que su panorama todavía es incierto, estimamos que el Banxico no anuncie cambios en la tasa objetivo la próxima semana.
  • Mercados: Tras el anuncio, el rendimiento del treasury a 10 años rebotó de 4.32 a 4.35%; el rendimiento de su símil mexicano pasó de 9.68 a 9.69%. El índice dólar borró sus bajas iniciales; el USDMXN se cotizó hasta en $17.06.

Sube previsiones para PIB e inflación general

El comunicado reflejó unos cambios sobre la evaluación de la economía, resaltando que esta se ha expandido a ritmo sólido, cuando en julio se señaló que se venía moderando. Así mismo, se elevó el pronóstico del PIB para 2023-24 (ver Tabla 1). Para el empleo, se indicó que este se ha enfriado, pero permanece fuerte, y se redujo la proyección para la tasa de desocupación. Para la inflación, se reiteró que esta permanece elevada y el estimado para este año del índice general se elevó marginalmente (bajó el del subyacente).

Se mantuvo el párrafo donde se afirma que el sistema bancario es sólido, y que el endurecimiento de las condiciones crediticias impactará a la actividad, el empleo y los precios, en una magnitud todavía incierta.

Guía futura flexible; no descarta otro ajuste en tasas

Después de que en julio decidiera reactivar el alza en las tasas de interés, el Comité, en esta ocasión, decidió por unanimidad no ajustar el objetivo de los fondos federales, quedando en niveles no vistos desde 2001.

El Comité mantuvo una guía futura flexible y apegada a los datos. Primero, reiteró que, “para evaluar el grado al cual podría ser apropiado un afirmamiento adicional”, se considerará el apretamiento monetario acumulado y su efecto rezagado en la actividad y los precios. Segundo, volvió a subrayar que, para determinar la postura monetaria “apropiada”, evaluará la información disponible.

La mediana de pronósticos para el nivel adecuado de las tasas de interés no se ajustó para 2023, dejando espacio para un alza adicional, y dibujó un menor descenso para 2024 (-50 pb.), respecto a lo presentado en junio (-100 pb.).

Decisiones se tomarán junta a junta

La guía futura presentada indica que la Fed seguirá tomando decisiones junta a junta, considerando la última información disponible. Entonces, si las próximas lecturas de actividad económica, empleo e inflación muestran un enfriamiento mayor a lo esperado, estimamos probable que la Fed no vuelva a ajustar el objetivo de los fondos federales en lo que resta del año.

En MX, la inflación siguió cediendo en agosto, aunque algo menos a lo previsto y ciertos componentes del subyacente (i.e. servicios) todavía no exhiben un claro descenso. Así mismo, en su Reporte Trimestral de Inflación, el Banxico reiteró que las tasas de interés deberían mantenerse en su nivel actual “por un tiempo prolongado”. Por lo tanto, no prevemos que el Banco Central ajuste la tasa objetivo en la reunión de la siguiente semana.

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