• Bolsa reportó resultados correspondientes al 3T23. Los ingresos disminuyeron 4.6% mientras que el EBITDA disminuyó 11.5% a/a.
  • Los ingresos se vieron afectados por una menor operación en los negocios transaccionales y por el efecto de la apreciación del peso vs el dólar en los servicios dolarizados.
  • Debajo de lo esperado. Los resultados se ubicaron por debajo nuestros estimados y los del consenso, tanto a nivel de ingresos como de utilidades.

Persiste retroceso en ingresos. Los ingresos trimestrales de Bolsa vieron una disminución de 4.6% a/a. De acuerdo con el reporte, los factores que explican el retroceso son: 1) menor operación, 2) una disminución en la conversión y liquidación de valores del mercado global y 3) efecto cambiario desfavorable.

En Indeval, (~30% de los ingresos consolidados), los ingresos disminuyeron 12% a/a, debido al impacto cambiario de los servicios del mercado global y por una disminución en el número de operaciones liquidadas en el mercado global (SIC).

En capitales,  el valor operado promedio diario (VOPD) disminuyó 14% a/a. En el mercado local, el VOPD incrementó 21% a/a mientras que en el SIC disminuyó 45% a/a. De acuerdo con Bolsa, la menor operación en el SIC se explica por la fortaleza del MXN vs el USD y por el nivel de tasas de interés.  En el segmento de emisoras, de forma positiva destaca el aumento de 24% a/a en los ingresos por cuotas de listado, sin embargo, lo anterior se vio contrarrestado por la diminución de 4% a/a en cuotas por mantenimiento.

Los ingresos por servicios de información permanecieron estables respecto al año pasado. La falta de crecimiento se explica por la apreciación del MXN vs el USD, debido  a que 75% de los ingresos de este segmento se denominan en dólares.

Ligero aumento en gastos – Los gastos aumentaron 3% a/a, debido principalmente al aumento en personal de 6% y el mayor gasto en tecnología (+10% a/a). Consideramos que lo anterior refleja un buen control de gastos, que crecen debajo de inflación, aunque el ligero aumento, sumado a la caída en ingresos, generó presión en los márgenes de rentabilidad del trimestre.

No descartamos ver presión en el precio de la acción debido al reporte debajo de los esperado; sin embargo,  por ahora mantenemos nuestra recomendación y nuestros estimados, en donde ya anticipábamos presiones de corto plazo en márgenes de rentabilidad y una disminución en ventas. Nuestra recomendación de la empresa se basa en una valuación atractiva y la perspectiva de generación de flujo estable en el mediano y largo plazo.

 Descargar PDF     Ver PDF