Sector Consumo; México compensa debilidad cambiaria en EEUU y Latam

Precio y Volumen impulsan resultados. Nuestra perspectiva para los reportes de las empresas del sector alimentos y bebidas al 3T23 es positiva en México,  donde estimamos que los ingresos estarán impulsados por la estrategia de alza en precios realizada en los últimos doce meses, avance en volumen y las estrategias desarrolladas por cada compañía. Consideramos que el consumidor se ha mantenido resiliente a un entorno de mayores precios, como resultado de una mayor Confianza del Consumidor, la estabilidad en el empleo y avance en remesas.

No obstante, los resultados consolidados se verán opacados para las emisoras que tienen operaciones en otros mercados como EEUU y Latinoamérica, ya que los ingresos en MXN estarán afectados por los movimientos cambiarios. En el trimestre se observó una depreciación del dólar de 15.7% a/a, la afectación la reportaran emisoras como BIMBO donde el 55% de sus ingresos son en dicha moneda, así como en Arca Continental con el 37% de ingresos en dólares. Por su parte la depreciación de las monedas latinoamericanas también afectara los resultados de los mercados de las empresas.

A nivel operativo esperamos mayor estabilidad en los resultados de las emisoras por una menor variación en precios de los insumos en USD, estabilidad de precios y estrategias de coberturas de las emisoras, con lo que no esperamos deterioro en márgenes.

Consideramos  que hasta ahora que el sector consumo (AC, KOF, BIMBO) ha sido defensivo vs IPC durante últimos 12 meses. GRUMA marca un mejor desempeño desde julio principalmente por ajuste del maíz y mostrando los mejores resultados del sector (ver tabla 1)

Estimados BIMBO

Afectación cambiaria. Estimamos un reporte débil con caída en ingresos (-2.3% a/a) afectado por el desempeño de las operaciones de EE.UU y Latinoamérica que presentarían afectaciones por la depreciación cambiaria. A nivel operativo estimamos estabilidad en margen EBITDA como resultado de menor presión en costos de los insumos en dólares, así como por estrategias de eficiencias en costos y operativos

Desempeño por mercados. Norteamérica. La depreciación del 15.7% a/a en el USD en el promedio de operación trimestral, estimamos que los resultados de esta división presentaran un retroceso de 18% a/a; México presentaría un crecimiento cercano al 15% a/a, observando el efecto positivo en precio  de los últimos 12 meses y un mejor avance en volumen. Para Latam y Europa estimamos un crecimiento débil como resultado de la depreciación de las monedas.

Bimbo reportará el 26 de octubre al cierre de mercado

Estimados GRUMA

Fuerte Crecimiento. Estimamos un reporte positivo con un avance en ingresos de 15.1% a/a, impulsado por el ajuste en precios que ha realizado en los últimos doce meses en cada uno de sus mercados, así como por un mejor desempeño en volúmenes. A nivel operativo estimamos un avance en margen EBITDA de 105pb como resultado del desempeño en ventas y estabilidad en los precios de sus principales insumos.

Por región. Norteamérica. Este mercado estimamos tendrá un avance de 17.3% a/a en ingresos por el mejor desempeño que ha observado el canal institucional. México nuestra estimación es un avance de 15.6% a/a en ventas por el mejor desempeño en volumen ante una mayor demanda en cada uno de los canales minoristas e institucionales. En Europa esperamos avances moderados afectados por la estrategia de precios que implemento y que contuvo los volúmenes. Asia y Latam presentarían avances moderados.

GRUMA reportará el 18 de octubre al cierre de mercado

Estimados Arca Continental

Reporte débil. De acuerdo con nuestras estimaciones los ingresos retrocederían (-1.2% a/a) como resultado de las operaciones de EE.UU y Latinoamérica afectadas por la debilidad del dólar y la paridad frente al peso de los mercados en lo que opera (Argentina, Ecuador y Perú). A nivel operativo estimamos estabilidad en margen EBITDA por menor presión en precios de los principales insumos, así como eficiencias operativas.

Por mercados: México (43% de las ventas) Estimamos un avance en ingresos de 8.5% a/a, por mayores precios y un avance de 1.5% en volumen. Para EE.UU (37% de las ventas), la depreciación del USD afectara los resultados de la región, donde estimamos un retroceso de 13.3% a/a, compensado por un avance en volumen y precio; Para Sudamérica estimamos un crecimiento flat por la depreciación de las monedas frente al peso, el mercado que mayor debilidad presentaría sería Argentina.

Arca reportará el 26 de octubre antes de la apertura

Estimados Coca Cola Femsa (KOF)

Impulsa Precio. Estimamos un reporte positivo por la mezcla positiva en precio y en los mercados  en los que opera. A nivel operativo, la estabilidad en materias primas y coberturas que ha manejado mantendrían el margen EBITDA estable.

México y CA.  Para México y CA estimamos un avance en ingresos de 9.2% a/a, derivado del incremento en precios de los últimos doce meses y de un avance en volumen de 6% a/a.

Sudamérica. Para la región estimamos un mejor desempeño en precios lo que compensaría el menor volumen de mercados como Argentina. Para Brasil y Colombia estimamos un favorable desempeño de la demanda por estrategias en el portafolio de productos, con nuevos lanzamientos y empaques.

Coca Cola reportará el 25 de octubre antes de la apertura

Estimados FEMSA

Buen avance por divisiones. Los ingresos crecerían 11.6% a/a, impulsado por el desempeño positivo en la división de proximidad Oxxo Américas (Mex y Latam), bebidas y combustible, que compensarían la debilidad en el segmento de salud y el efecto de la desinversión de la participación minoritaria de FEMSA en Jetro Restaurant Depot. A nivel operativo estimamos un ligero avance en margen EBITDA por menores costos de insumos y eficiencias operativas.

Proximidad.  Estimamos avance en ingresos de 12.5% a/a, como resultado de un avance en VMT de 9.0% a/a. Por su parte, la contribución de las operaciones de Valora en Europa rondaría los P$10,986 mn.

Combustible. Los ingresos para este segmento presentarían un avance moderado de 18% a/a, como resultado de una mayor movilidad de la población que impulsaría el volumen además de mejor precio.

Salud: Estimamos que esta división en pesos presente un ligero retroceso, afectada por el efecto de la devaluación del peso chileno en el trimestre, así como de un entorno más competitivo de las operaciones de farmacia en México.

Bebidas.  Estimamos un reporte positivo con un avance en ingresos de  9.7% a/a y de  10.4% en EBITDA, con estabilidad en margen. (ver KOF).

FEMSAa reportará el 27 de octubre antes de la apertura

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