Entorno económico positivo mantiene fortaleza en el sector

Sector Resiliente. Estimamos un trimestre positivo para las empresas del sector retail al 3T23. De la muestra que seguimos estimamos un avance en ingresos de 6.7% a/a y de 10.8% a/a en EBITDA con una ligera expansión en margen donde consideramos que el mejor desempeño en ventas y el desplazamiento de productos con mayor margen les permitirá compensar el efecto de mayores gastos laborales.

Los ingresos estarían favorecidos de un entorno económico favorable que mantiene el gasto de las familias en terreno positivo, destacamos: a) crecimiento en el PIB; b) mayor generación de empleo; c) incremento en el salario; d) desaceleración de la inflación; y, e) mayores apoyos sociales.  Estos factores compensarían el impacto negativo en el ingreso de las familias por remesas ante la depreciación de 15.7% del dólar frente al peso en el trimestre. De forma particular, de las empresas del sector solo Chedraui vería afectados sus números por la depreciación del dólar, ya que el 59% de sus ingresos son en dicha moneda.

Sector a descuento. En términos de valuación vemos oportunidades en el sector de comercio especializado donde las emisoras de Alsea y Liverpool presentan un múltiplo doce meses  VE/EBITDA de 6.4x y de 4.7x respecto al promedio de sus últimos tres años de 7.2x cada una en niveles sin pandemia, lo que representa un descuento de 16% y 35%.  En autoservicio destacamos el descuento que de 25% que presenta  Walmex con un múltiplo VE/EBITDA en 11.9x desde el 13.5x promedio de los últimos 3 años. Consideramos que el consumo se mantendría cierta solidez al cierre de año, por las variables antes señaladas, y creemos que las empresas podrán capitalizar este escenario dado su fuerte liderazgo en el sector, estrategia comercial y eficiencias operativas.

Estimados CHEDRAUI

Afectación cambiaria. Estimamos un reporte débil con caída en ingresos (-0.4% a/a), menor a la esperada por el consenso del mercado de -1.1% derivado del desempeño de las operaciones de EE.UU. y el efecto de la depreciación cambiaria. Sin este efecto el desempeño es positivo,

México con sólido crecimiento. De acuerdo con nuestra expectativa los ingresos en EEUU retrocederían 10.7% a/a en MXN,  las VMT en dólares presentarían un avance de 5.0% a/a ante un buen desempeño en ticket y tráfico. En México estimamos un avance en ingresos de 17% a/a, por el desempeño de 9.5% en VMT la contribución de las unidades del formato Arteli, y aperturas.

A nivel operativo estimamos avance en margen EBITDA de 40pb como resultado de un avance en margen bruto por el desempeño en ventas y eficiencias en gastos.

CHEDRAUI reportará el 25 de octubre al cierre

Estimados LACOMER

Fuerte Crecimiento. Estimamos un reporte positivo ligeramente por arriba de los estimados del consenso a nivel de ingresos y de EBITDA como resultado de un mejor desempeño en ventas  y las aperturas realizadas en los últimos doce meses, así como  el desempeño positivo de sus campañas promocionales.

Desempeño por arriba del sector. De acuerdo con nuestra expectativa estimamos un avance en ingresos de 16.4% a/a, con un crecimiento en VMT de 15% a/a, que de acuerdo con nuestras expectativas sería por arriba del estimado para el sector de 5.7% a/a en el mismo trimestre.

Crece Margen. A nivel operativo estimamos un avance en margen de 115pb por el desempeño en ventas y el desplazamiento de productos con mayor rentabilidad.

LACOMER reportará el 25 de octubre al cierre de mercado

Estimados SORIANA

Reporte débil. De acuerdo con nuestras estimaciones los ingresos crecerían 0.5% a/a estamos por debajo de lo esperado por el  consenso que estima un avance de 4.5% a/a en ventas.  A nivel operativo esperamos un margen  estable 6.3%, por eficiencias en costos y gastos operativos que compensarían el incremento de gastos de personal.

Julio Regalado muy competido.  Nuestras estimaciones consideran que los ingresos fueron afectados por base de comparación y un entorno competitivo agresivo. La estrategia de precios bajos y de un mayor uso de marcas propias, fueron parte de su estrategia promocional a lo largo del trimestre. Asimismo, creemos que la compañía enfrento un entorno competitivo más agresivo que impacto el desempeño de su campaña tradicional de verano  “Julio Regalado”.

Soriana reportará el 27 de octubre en horas de mercado

Estimados WALMEX

Avance en ticket. Estimamos un reporte positivo  en línea con el consenso de mercado, impulsado por ticket y tráfico impulsado por las estrategias promocionales. A nivel operativo, estimamos un margen con un avance marginal por un mejor como resultado de eficiencias en gastos.

Estrategias promocionales.  Para México estimamos un avance en ingresos de 9.2% a/a,  con un avance en VMT de 8.0% a/a, que sería por arriba de lo esperado para el sector por parte de ANTAD de 5.7% a/a. En el trimestre la temporada de verano y regreso a clases enfocadas en reducción de precios y compras de volumen consideramos impulsarían el tráfico.

Centroamérica. Para la región estimamos un avance en VMT de 6.0%, en línea con los trimestres previos consideramos que la región presentará un sólido crecimiento y eficiencias en márgenes.

Walmex reportará el 25 de octubre al cierre de mercado

Estimados ALSEA

Reporte Positivo. Estimamos un crecimiento en ingresos consolidados de 12.7%, a/a, cifra por arriba las estimaciones del mercado. A nivel operativo estimamos una expansión en margen EBITDA frente a la ligera caída que prevé el consenso.

Starbucks y Domino´s con sólido desempeño. Nuestros estimados contemplan un avance en ingresos para México de 18.3% a/a, impulsado por el avance que estimamos para Starbucks, Domino´s, Vips, y comida casual, las cuáles mantienen el impulso por una mayor movilidad de la población, regreso a oficinas y estrategias de mercadotecnia.

Europa apoya mayor turismo. Para las operaciones en Europa, estimamos un avance en ingresos de 8% a/a por el efecto de un mejor desempeño económico ligado a la recuperación en el sector turístico  y mayor movilidad, en la parte operativa esperamos mejora en rentabilidad por menores costos de energía frente al trimestre del año anterior.

ALSEA reportará el 24 de octubre al cierre de mercado

Estimados LIVERPOL

Consumo Sólido. De acuerdo con nuestras estimaciones las ventas de Liverpool permanecerán en terreno positivo con un avance en ingresos de 9.5% a/a, ligeramente por debajo del 10.5% a/a esperado por el consenso de mercado, ante un consumo que se mantiene firme.

VMT mejor al sector. Por formato, estimamos que los ingresos de Liverpool crecerían 9% a/a, con un avance de 8% a/a en VMT,  por arriba de nuestro estimado para las ventas del sector de tiendas departamentales ANTAD en el trimestre. Para Suburbia estimamos un menor avance en ingresos en un nivel de 3% a/a, este segmento consideramos es más vulnerable a la presión en gasto por alza en precios y tasas de interés.

Intereses. Los ingresos de la división de crédito estimamos se mantengan creciendo a doble dígito con un estimado de 20% a/a. Prevemos que la cartera vencida consolidada se ubicará en  3.0%, en línea con lo reportado el trimestre previo.

LIVERPOOL reportará el 24 de octubre

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