• Noticia: El Inegi reveló hoy que el Indicador Global de la Actividad Económica para septiembre creció 3.3% a/a, por arriba del 3.0% esperado por GFB×+ y el consenso; mes a mes y con cifras ajustadas, se expandió 0.6%. También se presentó la cifra final del PIB al 3T23, quedando en 3.3% a/a.
  • Relevante: La actividad se aceleró al cierre del 3T, viendo su mayor expansión mensual en cinco lecturas. Al interior, el crecimiento fue liderado por el sector de los servicios, seguido por la rama industrial, mientras que la actividad primaria se contrajo.
  • Implicación: La actividad ha mostrado más fuerza a lo esperado en lo que va del 2023 y es probable que ajustemos al alza nuestros pronósticos del PIB. No obstante, todavía prevemos una desaceleración entre el 4T23 y el 1T24, ante los efectos del apretamiento monetario y del enfriamiento económico en los EE. UU..

Industria y servicios se expandieron; agro se contrajo

Con cifras originales, la variación interanual se moderó de 3.7 a 3.3%. No obstante, las cifras desestacionalizadas exhibieron una aceleración a tasa anual (3.7 vs. 3.5%) y mensual (0.6 vs. 0.4%). Incluso, el crecimiento mes a mes fue el mayor en cinco lecturas. Con ello, el indicador se situó 4.8 y 4.0% por encima de niveles prepandemia y de su pico anterior (sept. ‘18), respectivamente. El avance en la industria y los servicios más que compensaron la desaceleración en el sector agropecuario.

  • Agropecuario (0.8% a/a, -3.0% m/m). Vio su primer descenso en cuatro lecturas y el mayor en lo que va del año. Ello, al tiempo que se moderaron las exportaciones del sector.
  • Industria (4.5% a/a, 0.2% m/m). Continúa liderando el crecimiento durante el año. La variación mensual fue positiva por séptima lectura, aunque fue la menor en dicho periodo. La moderación se debió a la corrección en la construcción (obra civil), tras los fuertes avances previos, y por el descenso en la minería. La manufactura rebotó, especialmente eq. de transporte, impulsada por un dinamismo ligeramente mejor en la actividad industrial estadounidense.
  • Servicios (3.5% a/a, 0.9% m/m). Exhibieron su mayor expansión mensual desde julio ‘22. En línea el bajo desempleo, el comercio se expandió; los servicios de transporte y de hospedaje y restaurantes también se expandieron.

Crecimiento positivo, pero menos dinámico al cierre de año

La solidez de la economía mexicana ha sorprendido este año, lo que propiciaría una revisión al alza en nuestros pronósticos. Sin embargo, prevemos que la actividad se desacelere próximamente, conforme se resientan los efectos del apretamiento monetario de Banxico y los del enfriamiento de la actividad en los EE. UU.

El consumo seguirá apoyado en el corto plazo por el bajo desempleo y la elevada confianza. No obstante, lo anterior podría revertirse ligeramente, conforme se desacelere la actividad económica y crezca la incertidumbre. Además, los consumidores todavía enfrentarán una inflación algo elevada y, producto del endurecimiento monetario de Banxico, altos costos crediticios.

La inversión fija bruta ha sido impulsada por los proyectos asociados al reagrupamiento de las cadenas de suministro, por un lado, y a la intención del Gobierno Federal por concluir sus obras insignia, por el otro. Asumimos que lo anterior comenzará a ser parcialmente contrapesado por un entorno de altas tasas de interés, mayor incertidumbre económica y erosión en los márgenes de utilidad de las compañías.

Ha disminuido la probabilidad de recesión en los EE. UU. Sin embargo, los indicadores oportunos del sector industrial apuntan a que esta continuará debilitándose en los próximos meses. Ello impactará principalmente a las exportaciones de MX. Así mismo, un enfriamiento económico en los EE. UU. pesará sobre la captación de remesas y la llegada de viajeros al país.

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