• Noticia: Esta mañana, Banxico publicó las minutas de la reunión de la Junta de Gobierno llevada a cabo el 7 de febrero y donde se decidió, por unanimidad, mantener la tasa objetivo en 11.25%.
  • Relevante: Los miembros juzgaron que se mantuvo el proceso de desinflación, aunque reconocieron el repunte en el no subyacente y la renuencia a bajar en los servicios, dentro del subyacente. La mayoría de los funcionarios sugirieron actuar con cautela y con apego a los datos, antes de modificar las tasas de interés.
  • Implicación: El tono de las minutas fue relativamente cauteloso. Sin embargo, considerando la magnitud de la restricción monetaria actual y la sorpresa a la baja de esta mañana en la inflación de la 1Q febrero, prevemos que Banxico recorte la tasa objetivo en marzo próximo.

Repunte en no subyacente se diluirá en los próximos trimestres

Los funcionarios indicaron que la economía se desaceleró más a lo previsto en el 4T23 (esperan que repunte en el 1S24) y notaron la fuerza en el empleo (la mayoría resaltó el crecimiento en salarios).

Todos los miembros de la Junta de Gobierno consideraron que se mantuvo el proceso de desinflación, pese a que los precios se aceleraron en enero por presiones en unos cuantos productos del no subyacente. Resaltaron que la inflación subyacente continuó cediendo, pero el apartado de los servicios se muestra renuente.

La mayoría explicó que el aumento en el pronóstico de inflación reflejó los recientes choques en el no subyacente, los cuales no serían duraderos, por lo que sigue anticipando que la inflación siga desacelerándose y converja al 3.0% en el 2T25. Todos estiman que el panorama enfrenta retos y riesgos al alza. Uno, juzgó que el panorama se deterioró; otro, que este mejoró.

Unos dejan puerta abierta a próximo ajuste, sujeto a datos

Los funcionarios juzgaron que, un entorno que todavía propone retos e incertidumbre para la inflación, y ante el reciente rebote en el no subyacente, se tuvo que dejar la tasa objetivo en 11.25%.

La guía futura del comunicado adelantó que “(…) en las siguientes reuniones evaluará, sujeto a la información disponible, la posibilidad de ajustar la tasa de referencia.” Al respecto, un miembro comentó que está en favor de evaluar un cambio en el referencial en la siguiente reunión; y, uno más, indicó que el balance de riesgos para los precios es menos adverso y que la política monetaria seguiría siendo restrictivos pese a que en el futuro bajen las tasas. Por el contrario, uno afirmó que, ante los riesgos para la inflación, no puede descartarse que el referencial se mantenga en su nivel actual más tiempo a lo previsto y que es riesgoso incluir una guía futura en esta ocasión; y, otro, estimó que, antes de ajustar las tasas, deben de observarse menos persistencia en los precios de los servicios y mejoras importantes en el panorama inflacionario. En cualquier caso, la mayoría sugiere que se actuará con cautela y apego a los datos, que un eventual ajuste en las tasas no implica el fin del combate a la inflación.

Marzo se mantiene como nuestro escenario base

El tono de los comentarios de algunos funcionarios vertidos en las minutas mantuvo cierta cautela. Sin embargo, considerando que las cifras de inflación de esta mañana sorprendieron a la baja, tanto por el lado del general como del subyacente, estimamos que Banxico anuncie el próximo mes un recorte de 25 pb. en la tasa objetivo.

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