• Noticia: La inflación al consumidor durante febrero de 2024 creció 4.40% a tasa anual, en línea con nuestro pronóstico (consenso: 4.42%). El índice subyacente* se expandió 4.64%, prácticamente empatando el 4.63% previsto por Análisis B×+ y el consenso.
  • Relevante: La inflación interanual se desaceleró por primera vez en cuatro lecturas, al tiempo que se revirtió parte de la presión observada en meses anteriores en los productos agropecuarios. El subyacente se mantuvo a la baja y exhibió su menor variación desde junio de 2021, aunque el componente de los servicios sigue sin mostrar un punto de inflexión.
  • Implicación: En su último anuncio de política monetaria, Banxico indicó que “evaluaría” un ajuste en la tasa objetivo; además, el dato de inflación de hoy vino en línea con lo esperado. Lo anterior soporta la expectativa de que Banxico recorte en 25 pb. la tasa objetivo este mes.

La menor inflación mensual para un febrero en cinco años

La variación mensual del índice general fue la menor para un febrero desde 2019, principalmente por la caída en el índice no subyacente. Dentro de este último, destacó que frutas y verduras revirtieron parte de las fuertes alzas previas, lo que eclipsó el avance en energía.

El crecimiento del subyacente fue menor al de febrero de 2023 y 2022, particularmente en mercancías. Los servicios siguen avanzando con relativa fuerza (vivienda, fondas y restaurantes).

Inflación interanual retoma tendencia descendente

La inflación interanual se moderó por primera vez en cuatro lecturas y fue la menor desde noviembre pasado. Ello, en la medida en la que el índice no subyacente –en particular productos agropecuarios- regresaron parte del avance de los meses previos.

La variación del subyacente hiló 13 lecturas a la baja y registró un mínimo desde junio de 2021. Gran parte de la desaceleración en el último año y en esta lectura se explica por el apartado de las mercancías, en función de la dilución de los choques de años pasados (pandemia, guerra Ucrania) y de la apreciación cambiaria. Por su parte, los servicios no han mostrado un claro punto de inflexión, por un traslado más lento de los choques de años pasados y por su mayor sensibilidad al incremento en salarios. Incluso se presionaron ligeramente en esta lectura,  en particular los de vivienda y aquellos distintos a educación y vivienda.

Petro-precios empujaron precios al productor

Exhibieron su mayor crecimiento en 11 lecturas, al pasar de 0.94 a 1.42% a/a. Ello, en línea con el aumento en los precios del petróleo y el incremento –en los últimos meses- en los costos de transporte marítimo. El costo de bienes y servicios destinados al consumo final interno se desaceleraron de 4.19 a 4.04%.

Banxico ajustaría este mes las tasas de interés

Estimamos que la inflación interanual exhiba cierta desaceleración a lo largo del presente año. Sin embargo, reconocemos que el panorama todavía es incierto y predominan los riesgos al alza.

La dilución de los choques de años pasados permitió que la inflación cediera en 2023. Este año, un menor ritmo de crecimiento económico contribuiría a que la inflación se modere algo más. No obstante, advertimos que el proceso puede ser más gradual y no lineal. En particular, dentro del índice subyacente, asumimos que todavía se observará cierta renuencia en el rubro de los servicios, principalmente por el traspaso de las presiones salariales acumuladas. Por otro lado, las tensiones geopolíticas actuales y los eventos climáticos (e.g. sequías) pueden presionar algo más los precios de productos energéticos y alimentarios, al interior del índice no subyacente. Así, juzgamos que es altamente probable que la inflación vuelva al rango de tolerancia de Banxico (3.0% +/- 1.0%) hasta el 1T25.

En el comunicado de su último anuncio de política monetaria y en su más reciente informe trimestral, la Junta de Gobierno de Banxico indicó “en las siguientes reuniones evaluará, en función de la información disponible, la posibilidad de ajustar la tasa de referencia”. Además, el dato de inflación conocido hoy se desaceleró en línea con lo previsto, con el subyacente manteniendo una trayectoria descendente. Finalmente, las condiciones financieras han exhibido estabilidad. Así, estimamos que Banxico anuncie el 21 de marzo un recorte de 25 pb. en la tasa objetivo.

 Descargar PDF     Ver PDF