• Noticia: Hace unos minutos, la Reserva Federal mantuvo el rango del objetivo de los fondos federales entre 5.25- 5.50%, en línea con nuestra expectativa y la del consenso.
  • Relevante: El pronóstico del PIB e inflación subyacente se ajustó al alza. La guía futura fue igual a la de enero y se aclaró que no es apropiado bajar las tasas de interés hasta confiar que la inflación se encamina a la meta (los miembros del Comité estimaron tres recortes de 25 pb. este año).
  • Implicación: En ausencia de sorpresas al alza en el empleo y la inflación, estimamos que el Comité considere recortar el objetivo de los fondos federales en junio. En MX, la inflación sorprendió a la baja en febrero, y el subyacente se mantuvo a la baja. Por ello, todavía estimamos que Banxico reduzca la tasa objetivo en 25 pb. el día de mañana.
  • Mercados: Momentos después al anuncio, el rendimiento del treasury a 10 años se disparó de 4.27 a 4.32%, para después regresar; el índice dólar por unos minutos detuvo sus bajas iniciales, para luego volver a debilitarse; el USDMXN continuó descendiendo.

Subió pronóstico del PIB, también de inflación subyacente

El comunicado subrayó que la actividad económica mantuvo un sólido crecimiento y, de hecho, se revisó al alza la proyección del PIB 2024-2026 (ver Tabla 1). Ya no se indicó que el empleo se había moderado, solamente se afirmó que continuó con fuerza. Se reiteró que la inflación cedió en el último año, pero permanece elevada; se elevó la previsión para este año del índice subyacente.

Como en enero, se enunció que los riesgos para cumplir el mandato dual del Instituto se han movido hacia un “mejor balance”, sin dejar de reconocer que el panorama es “incierto”.

Comité reafirmó expectativa de tres recortes en tasas para 2024

El Comité volvió a decidir por unanimidad mantener el objetivo de los fondos federales en niveles no vistos desde 2001.

La guía futura fue igual a la del comunicado anterior. En particular, se declaró que “al considerar cualquier ajuste en el objetivo de los fondos federales, se considerará la información disponible, la evolución del panorama y el balance de riesgos”, pero se aclaró que el Comité no estima “apropiado” bajar las tasas de interés hasta tener “mayor confianza” en que la inflación se encamina a la meta de 2%. Adicionalmente, la mediana de proyecciones de los miembros del Comité sigue apuntando a tres recortes de 25 pb. cada uno en el objetivo de los fondos federales para este año; para 2025, también se estimaron tres movimientos, cuando en diciembre pasado se tenían previstos cuatro ajustes.

Por otro lado, de nuevo se afirmó que la hoja de balance continuará disminuyendo conforme a lo anunciado anteriormente.

Primer recorte de tasas puede llegar en junio

La guía futura presentada sugiere que, si el empleo y la inflación llegaran a mostrar un enfriamiento más contundente, el Comité empezaría a considerar reducir el objetivo de los fondos federales en el futuro próximo. Sin embargo, persiste el riesgo de que la actividad económica vuelva a mostrar más resiliencia a lo esperado, y que ello se traduzca en una lenta desaceleración en los precios. Por lo tanto, prevemos que un primer recorte en las tasas de interés se concrete hasta junio, y no en mayo.

En MX, la inflación general sorprendió al alza en febrero y el índice subyacente ha mantenido una tendencia descendente. Así mismo, de acuerdo con las minutas de la última reunión de la Junta de Gobierno de Banxico, algunos miembros aparentemente se inclinan en favor de disminuir la tasa objetivo próximamente. Además, las condiciones financieras no han exhibido mayor volatilidad y se han relajado desde octubre pasado. Considerando lo anterior, estimamos que el día de mañana tenga lugar un primer recorte de 25 pb. en la tasa de referencia.

 Descargar PDF     Ver PDF