• Noticia: Hace unos minutos, el Banxico decidió recortar la tasa de interés objetivo a 11.00% (-25 pb.), en línea con nuestra expectativa y la del consenso de analistas.
  • Relevante: El banco central ajustó solamente en el margen sus pronósticos de inflación. La decisión de ajustar la tasa de referencia fue por mayoría (4-1), con el voto en contra de la Subgobernadora I. Espinosa.
  • Implicación: Si la inflación se mantiene a la baja, en especial el subyacente, y las condiciones financieras continúan siendo favorables, anticipamos que Banxico vuelva a recortar la tasa de interés objetivo en el año.
  • Mercados: Tras el comunicado, el rendimiento del bono a 10 años revirtió parte de su descenso inicial, pasando de 9.21 a 9.23%; el USDMXN inicialmente bajó a $16.72, para posteriormente estabilizarse alrededor de $16.74.

Condiciones financieras locales estables

En el ámbito global, el comunicado rescató que: la actividad económica repuntaría en el 1T24; y, en países desarrollados, la inflación subyacente se moderó con más gradualidad y los bancos centrales no ajustaron sus tasas de referencia.

En el entorno local, se prevé una aceleración en la economía para el 1T24, y se notó que el empleo se mantuvo fuerte. Se resaltó que los rendimientos de valores gubernamentales se ajustaron poco, y el tipo de cambio se apreció y presentó menos volatilidad.

Inflación metió reversa; pronósticos prácticamente sin cambios

La Junta reconoció que la inflación anual en febrero devolvió el repunte de meses previos, en especial el índice no subyacente. Notó que el subyacente continuó cediendo, pero ya no refirió que “permanece en niveles altos”, como en el comunicado pasado. La Junta estimó que la inflación seguirá cediendo, ante la dilución de los choques de años pasados (pandemia, guerra Ucrania) y de la restricción monetaria; ajustó en el margen sus pronósticos para este año, y todavía anticipó que vuelva a la meta de 3.0% en el 2T25. Reiteró que el balance de riesgos está sesgado al alza.

Ajuste fino; guía futura sin comprometerse, atada a datos

La Junta decidió por mayoría (la Subgobernadora Espinosa votó en contra) realizar su primer recorte en la tasa de interés objetivo desde 2021. Para ello, se tomó en consideración el proceso desinflacionario y la mitigación de choques. Sin embargo, se reconoció que se requiere mantener una postura prudente, ante la persistencia de “retos y riesgos”.

En la guía futura se informó que el banco central “tomará sus decisiones en función de la información disponible”, manteniendo cierta flexibilidad y apego a los datos. En concreto, se notó que se tomarán en cuenta el progreso en la inflación y sus retos, y la incidencia de la restricción monetaria.

Probables más ajustes en tasas, si inflación lo permite

Prevemos que la inflación ceda algo más, sujeto a que se modere el crecimiento económico, aun reconociendo la renuencia a bajar en unos componentes (servicios) y persisten riesgos. Por otro lado, la tasa de interés real ex-ante (usando el pronóstico del banco central) aumentó entre el 4T23 y el 1T24 pese a la baja en la tasa nominal de hoy. Finalmente, el peso mexicano se ha mantenido apreciado. Entonces, en ausencia de sorpresas, consideramos que lo anterior permitirá a Banxico volver a recortar la tasa objetivo en el año.

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