• Noticia: Hace unos minutos, la Reserva Federal publicó la minuta de la reunión del 19 al 20 de marzo, cuando se decidió mantener el rango objetivo de los fondos federales en 5.25- 5.50%. El próximo anunció será el 1º de mayo.
  • Relevante: Los miembros notaron que las últimas cifras de inflación no generaron más confianza en que los precios se encaminan sostenidamente a la meta de 2.0%.
  • Implicación: Las últimas cifras de empleo e inflación en los EE. UU. mostraron más fuerza a lo previsto, erosionando la posibilidad de que el Comité bajé las tasas en junio. En México, la inflación de marzo quedó debajo de lo previsto, por lo que; si esta baja más en los próximos meses, no se descarta que Banxico vuelva a recortar la tasa objetivo.
  • Mercados: Tras la publicación de las actas, y manteniendo el impulso asociado a las cifras de inflación de esta mañana en los EE. UU., el rendimiento del treasury a 10 años alcanzó el 4.55%; el índice dólar se apreció 1.0%.

Progreso en inflación, pese a obstáculos recientes

Los miembros del Comité notaron que el crecimiento económico se moderará algo, aunque elevaron su previsión del PIB para 2024-26. Sobre el mercado laboral, los funcionarios concluyeron que hay un mejor equilibrio entre oferta y demanda, si bien las condiciones son estrechas y subrayaron el crecimiento en salarios.

Los participantes juzgaron que ha habido progreso significativo en la inflación, aun incorporando el mayor dinamismo a lo previsto en los precios durante enero y febrero. Proyectan que la inflación se modere conforme las condiciones del empleo vayan relajándose. Por otro lado, mencionaron que el panorama se caracteriza por la incertidumbre asociada a la persistencia en la inflación y se discutieron riesgos, como los asociados a los altos precios de energéticos (conflictos geopolíticos) y que la demanda sea impulsada por condiciones financieras menos duras a lo deseado.

Última información no generó confianza en el Comité

Ya que la última información no reforzó la confianza en que la inflación está disminuyendo sustancialmente hacia el 2.0%, los funcionarios optaron por mantener el objetivo de los fondos federales entre 5.25-5.50%. También comenzaron a discutir el bajar el ritmo al cual se reduce la hoja de balance.

En adelante, los miembros del Comité: i) reiteraron que estiman que las tasas probablemente no suban más y, casi todos, juzgaron que “en algún punto de este año” será apropiado que la política monetaria sea menos restrictiva; ii) dada la reciente resiliencia en la economía y los precios, no se deben ajustar las tasas hasta tener más confianza en la evolución de la inflación y que cualquier decisión dependerá de la información disponible; iii) la mayoría juzgó que los riesgos para lograr el mandato dual se han movido hacia un “mejor balance”; iv) mencionaron la posibilidad de mantener la restricción monetaria en su nivel actual por más tiempo -si se modera el proceso desinflacionario- o desapretarla -en caso de un inesperado debilitamiento en el empleo-.

Fed podría no ajustar tasas en verano

El Comité se ha encargado de apegar su guía futura a los datos económicos. Al respecto, las últimas cifras de empleo e inflación al consumidor sorprendieron al alza, lo que disminuye la posibilidad de que en junio tenga lugar un recorte en las tasas de interés. Solo si las cifras en adelante muestran un enfriamiento más claro, prevemos las tasas se ajusten en la junta de julio o septiembre.

En MX, la inflación de marzo apenas se aceleró ante presiones en el índice no subyacente (volátil), pero quedó debajo de lo previsto y el subyacente se mantuvo a la baja. Por lo tanto, si la inflación bajará algo más y las condiciones financieras evolucionan favorablemente, no descartamos que Banxico considere otros recortes en la tasa objetivo más adelante en el año.

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