Inicios de 2024 Mixto

Industriales sigue afectado por petroquímicos. Consideramos 2024 todavía presentará retos para la industria, ya que continuamos viendo una sobre oferta en petroquímicos asiáticos y a pesar de que esperamos una mejora paulatina en márgenes todavía es muy pronto para que tengan un impacto positivo en resultados.

Cemento Impulsado por precios y Minería volátil. Estimamos un trimestre positivo para el sector, ya que a pesar de que los volúmenes de cemento seguirían presentando decrementos a/a, el incremento en precios a nivel generalizado estaría contrarrestando el tema. En minería veríamos impactos por menores precios de subproductos.

Aeropuertos se estabilizan. Continúan con una estabilización en el tráfico de pasajeros, cabe mencionar que la base de comparación es complicada.

Estimados ALFA

Alpek continúa opacando resultados positivos de Sigma. Estimamos un reporte negativo, afectado principalmente por el decremento en los márgenes tanto de Poliéster como de P&Q de Alpek.

Sigma. Esperamos un reporte positivo impulsado por solidos volúmenes en México, así como por una mejora en márgenes derivado de la disminución en los precios de materias primas tanto en EEUU como en México, así mismo el tc continúa presentando un efecto favorecedor. En la región de Europa a pesar de que algunas materias primas todavía están al alza, buscarían impulsar marcas y recuperar su participación de mercado.

Alfa. Continúa avanzando en su estrategia de liberación de valor, impulsando el crecimiento EBITDA gracias a buenos resultados en Sigma y  reducción de deuda para Sigma y Alfa. Aunque no hay fecha seguimos esperando le escisión de Alpek.

Estimados ALPEK

Industria Continua en la parte Baja del Ciclo. Se esperaría un reporte negativo, todavía afectado por los márgenes, cabe mencionar que a pesar de lo anterior se empieza a ver una corrección. Los volúmenes de poliéster por su parte presentarían un impulso gracias a un mejor volumen de las refresqueras.

Continuamos viendo impactos por sobreoferta asiática, pero ya se han tomado medidas de antidumping.

En plásticos y químicos los márgenes permanecerían sin grandes cambios t/t, pero con una mejora en volúmenes.

Para lo que queda de 2024 podríamos estar observando una mejora paulatina secuencial, ya que el incremento en el precio del crudo y los casos de antidumping contra importaciones provenientes de Asia podrían ayudar el mercado en Norteamérica.

Estimados NEMAK

Impacto en Ventas. Esperamos un reporte positivo ya que el consenso estima un incremento en ventas de 4.8% a/a, con una mejora en Ebitda de 6.5% a/a, aunque cabe mencionar que a nivel global los volúmenes se verían moderados. Por región veríamos en Norteamérica un ligero crecimiento en ventas derivado de una producción baja por nivelación de inventarios. En Europa los volúmenes serían estables y en el Resto del Mundo el crecimiento en ventas sería moderado.

Negociaciones por Inflación. La compañía continúa en negociaciones con clientes respecto a temas inflacionarios, se esperaría que una vez que concluyan sean retroactivos al 1 de enero de este año.

Estimados GCC

Resultados positivos. El consenso estaría esperando un reporte con crecimientos, con incremento en ventas de 11.2% a/a derivado de menores costos de combustibles, impulsado por un buen escenario en precios tanto en México como en EE.UU. Y un mejor clima en comparación con el año pasado. Así mismo se vería un incremento de doble dígito en EBITDA.

México. Esperamos un menor volumen derivado de que algunos proyectos estarían siendo pospuestos. Un buen desempeño en el sector residencial y el buen momentum en precios estarían compensando la caída en volúmenes.

EE.UU. Derivado de menores afecciones por clima, podríamos ver una mejora en cemento, es importante mencionar que estaríamos viendo una recuperación en el sector residencial. Concreto presentaría un resultado positivo derivado del impulso por proyectos en específico tales como granjas eólicas.

Estimados CEMEX

Resultados Mixtos. Estimamos que los  volúmenes de cemento en algunas regiones seguirán presentando decrementos, aunque esto sería contrarrestado por los incrementos en precios, las ventas estarían incrementando 4.2% a/a según el consenso. Esperamos que presenten un EBITDA de USD$786 millones según el estimado de Bloomberg, lo que representaría un incremento de 12.4% a/a.

Para el año en curso estaríamos esperando volúmenes estables, pero sin incrementos, tal como presentaron en Guía 2024. Así mismo, consideramos que durante el año se podrían presentar uno o dos incrementos en precios. En el  trimestre se llevó a cabo el Cemex day donde la compañía informó que estima un incremento de un dígito en el flujo para el mediano plazo, y que, además, se enfocará en el crecimiento en los EE. UU., descarbonización y escalar su negocio de soluciones urbanas. En EE.UU. el plan de infraestructura podría impulsar volúmenes, pero se espera que el mayor beneficio se vea en 2025. México continuará siendo beneficiado por nearshoring, aunque en lo que resta del año podríamos ver una disminución de la actividad por ser año electoral, asimismo otros países en los que opera tendrán elecciones en la segunda mitad del año.

Estimados GMEXICO

Reporte Complicado. Derivado de la caída en los precios del cobre de -5.5% a/a, estimamos un reporte negativo con retroceso en márgenes, por otro lado, los volúmenes también presentarían impactos en el trimestre,  podríamos seguir viendo incremento en cash cost, lo anterior no sería contrarrestado por una mejora en producción tanto en México como en Perú.

El consenso estaría estimando un impacto en ventas de -3.48% a/a  y en EBITDA de -17.7% a/a, lo anterior principalmente por un menor resultado en Minería, se espera que Transportes presente un ligero incremento en volúmenes, ya que se continúa beneficiando por temas de neashoring. Por último, infraestructura estaría en línea con el trimestre anterior.

Estimados Aeropuertos

Industria se Estabiliza. No hay que olvidar que la industria viene de años muy favorecedores gracias al incremento de demanda que presentaron después de pandemia, lo cual no era sostenible, por lo que el tráfico de pasajeros se ha estabilizado paulatinamente.

En términos del 1T24 el consenso espera para Gap y Oma resultados negativos, con una caída en ventas de 4.6% y 5.4% respectivamente, por otro lado, para Asur veríamos todavía un trimestre positivo con incremento de 15.7% a/a en ventas y en EBITDA de 1.7%.

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