Cierre del segundo trimestre de 2024

Industriales sigue afectado por petroquímicos. Consideramos que lo que resta del 2024 todavía presentará retos para la industria, ya que continuamos viendo una sobre oferta en petroquímicos asiáticos y a pesar de que consideramos que el punto más bajo del ciclo fue en 2023 y se han presentado mejoras secuenciales, la recuperación sería paulatina.

Cemento Presionado y Minería impulsado por subproductos. Estimamos un trimestre de estable a ligeramente presionado para las cementeras ya que los volúmenes se esperan bajos por una desaceleración de la demanda, tasas y efectos climáticos. En minería veríamos un avance por mejores precios de subproductos.

Aeropuertos se estabilizan. Continúan con una estabilización en el tráfico de pasajeros, cabe mencionar que la base de comparación es complicada, a lo anterior se le tiene que sumar el tema de revisión de motores en ciertos aviones, lo que afectaría la oferta de vuelos.

Estimados ALFA- Negativo

Alpek continúa opacando resultados positivos de Sigma. Estimamos un reporte negativo, afectado principalmente por el impacto causado por Alpek, ya que, aunque estimamos que la industria comience con una paulatina recuperación, está aún no se vería reflejada en los números.

Sigma. Esperamos un reporte positivo impulsado por solidos volúmenes en México, así como por incremento en precios. EE.UU. Estaría en línea con el trimestre anterior , capitalizando tanto su nueva marca como incrementos en precios. Por su parte el plan de desinversión en Europa continúa dando beneficios.

Alfa. Continúa avanzando en su estrategia de liberación de valor, impulsando el crecimiento EBITDA gracias a buenos resultados en Sigma y  reducción de deuda para Sigma y Alfa, así mismo estarían considerando la monetización de activos no estratégicos. Aunque no hay fecha seguimos esperando le escisión de Alpek.

Estimados ALPEK- Negativo

Industria Neutral . Se esperaría un reporte negativo, todavía afectado por los márgenes, cabe mencionar que a pesar de lo anterior se empieza a ver una corrección, ya que el punto más bajo fue en el 3T23. Los volúmenes de poliéster podrían presentar una ligera mejora de forma secuencial.

En plásticos y químicos los márgenes permanecerían sin grandes cambios t/t, pero con una mejora en volúmenes, principalmente en EPS.

Cabe recalcar que durante el trimestre se podrían beneficiar de altos costos de flete, capitalizando su ubicación geográfica, asimismo algunas medidas de antidumping estarían contrarrestando la agresiva oferta proveniente de Asia.

Para lo que queda de 2024 continuaremos viendo una mejora paulatina secuencial, ya que el incremento en el precio del crudo y los casos de antidumping contra importaciones provenientes de Asia podrían ayudar el mercado en Norteamérica.

Estimados NEMAK- Negativo

Impacto en Ventas. Esperamos un reporte negativo ya que el consenso estima un decremento en ventas de -4.9% a/a, con un retroceso en Ebitda, lo anterior podría ser como consecuencia de una menor producción en Europa  y en EE.UU. así como por una reconfiguración de inventarios de los principales clientes en donde el objetivo pasó de 90 a 70 días, cabe mencionar que en Europa la alta base de comparación también estaría afectando. Por región veríamos en Norteamérica un crecimiento marginal en ventas derivado de una producción baja por nivelación de inventarios. En Europa los volúmenes serían estables y en el Resto del Mundo el crecimiento en ventas en China y Brasil sería favorable.

Autos Eléctricos. Este segmento podría continuar con complicaciones, así mismo la demanda por EV´s ha disminuido considerablemente por: 1) Falta de infraestructura para este tipo de autos y 2) Desaparición de incentivos, principalmente, por lo que recientemente se observa una mayor demanda por autos híbridos, razón por la cual la mezcla de la compañía estaría cambiando.

Estimados GCC- Neutral

Presión en Resultados. El consenso de Bloomberg estaría esperando un reporte con crecimientos, con incremento en ventas de 6.8% a/a, sin embargo, consideramos que el reporte se podría ver más presionado a lo esperado por el consenso, ya que estimamos una ralentización de proyectos tanto en México como en EE.UU. derivado del año electoral, así como por el tema del alza prolongada en tasas que estaría afectando al sector residencial. Por lo anterior consideramos que tanto las ventas como el EBITDA podría ser negativos en la comparativa anual.

México. Esperamos un menor volumen derivado de que algunos proyectos estarían siendo pospuestos por falta de suministro energético. Un menor desempeño t/t en el sector residencial y un impacto por un menor impulso en el tema de neashoring.

EE.UU. Derivado de afecciones por clima y un impacto en el sector residencial debido a las tasas, los volúmenes podrían verse disminuidos, así como las ventas de esta región, cabe mencionar que la mejora en el cemento petrolero no alcanzaría a compensar la caída total.

 

Estimados CEMEX- Neutral

Resultados Mixtos. Estimamos que los  volúmenes de cemento sean de estables a ligeramente más bajos que el trimestre anterior, como consecuencia de una menor demanda en EE.UU. y México,  lo anterior sería contrarrestado por los incrementos en precios, las ventas estarían incrementando 2.3% a/a según el consenso. Por otro lado, consideramos que el Ebitda y márgenes estarían en línea con el 1T24, por lo que en la comparativa anual se verían presionados.

Por región. En México se espera un trimestre estable, aunque cabe mencionar que la segunda mitad del año por una alta base de comparación y una desaceleración en infraestructura los volúmenes se podrían ver disminuidos. En EE.UU. Todavía se verán impactos relacionados al clima por lo que los volúmenes se esperan similares o ligeramente por debajo del trimestre anterior, es importante mencionar que el comportamiento de las tasas comienza a presentar una mayor relevancia en el sector.

En línea con la guía. Para el año en curso estaríamos esperando volúmenes estables, pero sin incrementos, tal como presentaron en Guía 2024. Así mismo, consideramos que durante el año se podrían presentar todavía incrementos en precios, en algunas regiones, pero priorizando no perder market share.

Estimados GMEXICO- Positivo

Reporte Favorable. Derivado del incremento en los precios del cobre de +18.0% a/a, estimamos un reporte positivo con avance en márgenes, por otro lado, los volúmenes serían estables, asimismo podríamos ver una moderación en costos. Cabe mencionar que los subproductos estarían impulsando los resultados.

El consenso estaría estimando un incremento en ventas de +16.5% a/a  y en EBITDA de +28.5% a/a, lo anterior principalmente por un mejor resultado en Minería, se espera que Transportes presente un reporte en línea con el trimestre anterior y una recuperación de Market share,  aunque el margen se podría ver presionado. Por último, infraestructura estaría en línea con el trimestre anterior.

Estimados Mega – Neutral

Reporte estable. La compañía continúa enfocada en su agresivo plan de expansión, el cual estaría llegando a su fin a principios de 2025, por lo que resta del 2024 se estaría observando una disminución en Capex, así como incremento en ventas, capitalizando las nuevas regiones en las que operan.

Para el 2T24 el consenso estima un incremento en ingresos de 10.9% a/a, aunque a nivel Ebitda podríamos ver un crecimiento moderado. Asimismo, los márgenes se verían presionados contra el trimestre anterior, pero en la comparativa anual continúan presentando expansión. Cabe mencionar que en el trimestre la deuda sería mayor como resultado de un menor flujo por el pago de dividendos.

Estimados Aeropuertos Neutral a Negativo

Industria se Estabiliza. No hay que olvidar que la industria viene de años muy favorecedores gracias al incremento de demanda que presentaron después de pandemia, lo cual no era sostenible, por lo que el tráfico de pasajeros se ha estabilizado paulatinamente. Lo anterior aunado al tema de la revisión de algunos aviones por problemas con los motores estaríamos viendo impactos negativos, afectando la oferta disponible, lo que ha mermado los resultados en lo que va del 2024 y se estima que el problema termine hasta el 2025.

En términos del 2T24 el consenso espera para Gap y Oma resultados negativos, con una caída en ventas de 3.3% y 7.2% respectivamente, por otro lado, para Asur veríamos todavía un trimestre positivo con incremento de 29.1% a/a en ventas y en EBITDA de 13.4%.

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