• Noticia: Hace unos minutos, la Reserva Federal mantuvo el rango del objetivo de los fondos federales entre 5.25- 5.50%, en línea con nuestra expectativa y la del consenso.
  • Relevante: El comunicado indicó que el empleo se enfrió y que hubo más progreso en la inflación. Ahora el Comité estará también atento a los riesgos en su mandato dual, no solamente a los referentes a la inflación. La guía futura reafirmó que no será apropiado ajustar las tasas hasta tener más confianza en que la inflación se encamina a la meta.
  • Implicación: Si la inflación y el empleo se moderan algo más, anticipamos que el Fed baje el objetivo de los fondos federales en septiembre. En México, prevemos que Banxico no anunciará la próxima semana ajustes en la tasa de referencia.
  • Mercados: Inicialmente, el rendimiento del treasury a 10 años pasó de 4.10 a 4.13%; el índice dólar (-0.4%) también moderó en un inicio su baja inicial. El USDMXN continuó descendiendo tras rebotar parcialmente previo al anuncio.

Progreso adicional en inflación; atención a riesgos sobre empleo

En el comunicado se reiteró que la economía mostró solidez, mientras que la generación de empleo se desaceleró y la tasa de desocupación subió, pese a continuar baja. Describieron que la inflación permanece “algo elevada” y que se observó “cierto progreso” hacia la meta de 2%, cuando en junio se mencionó que esta continuaba “elevada” y solo observó un “progreso modesto”.

Se volvió a mencionar que los riesgos continuaron moviéndose hacia un mejor balance y que el panorama es incierto. Lo novedoso fue que el Comité afirmó que estará atento a los riesgos en sus dos mandatos, ya no “altamente enfocado en el riesgo inflacionario”.

Tasas sin cambios hasta lograr “mayor confianza”

El Comité volvió a decidir por unanimidad mantener el objetivo de los fondos federales en niveles no vistos desde 2001.

La guía futura fue igual a la del comunicado anterior. En particular, se declaró que “al considerar cualquier ajuste en el objetivo de los fondos federales, se evaluará cuidadosamente la información disponible, la evolución del panorama y el balance de riesgos”, pero se aclaró que el Comité no estima “apropiado” bajar las tasas de interés hasta tener “mayor confianza” en que la inflación se encamina a la meta de 2%.

Finalmente, se confirmó que la hoja de balance continuará disminuyendo conforme a lo anunciado en mayo.

Septiembre se perfila para primer ajuste en tasas

Diversos indicadores de actividad, empleo e inflación apuntaron a un enfriamiento más claro durante el 2T. No obstante, el PIB se aceleró, el crecimiento en salarios permanece relativamente elevado y ciertos rubros de la inflación (servicios) todavía exhiben cierta renuencia a bajar. Por lo tanto, si los próximos datos económicos continúan exhibiendo un enfriamiento adicional -y generan “suficiente confianza” en que la inflación se encamina a la meta o muestran un deterioro significativo en el empleo- anticipamos un recorte en el objetivo de los fondos federales para septiembre.

En México, la inflación volvió a acelerarse en la 1Q de julio, por presiones en bienes agropecuarios y energéticos, mientras que el subyacente continuó moderándose. Si bien todavía prevemos que la desaceleración económica contribuya a que la inflación ceda, esto puede verse obstaculizado por posibles efectos de segundo orden de los constantes aumentos en el índice no subyacente, así como por la depreciación del tipo de cambio. Por ende, estimamos más probable que Banxico reduzca la tasa de referencia en septiembre que en agosto.

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