• Noticia: Hace unos minutos, Banxico recortó el objetivo de la tasa de interés a 10.25% (-25 pb.), en línea con nuestra expectativa y la del consenso.
  • Relevante: La Junta reconoció que la inflación rebotó en octubre, elevó su pronóstico para los siguientes trimestres y señaló que prevalecen riesgos al alza. No obstante, reiteró que el panorama ha mejorado ante la moderación en el subyacente. Todos los miembros votaron por bajar la tasa.
  • Implicación: Varios miembros de la Junta parecen estar más cómodos con el entorno inflacionario. Por ello, aunque nosotros consideramos que el panorama todavía exhibe retos importantes, estimamos más probable que Banxico vuelva a recortar la tasa objetivo en la reunión de diciembre.
  • Mercados: Tras el comunicado, el tipo de cambio escaló momentáneamente hasta $20.55; por el contrario, el rendimiento del bono a 10 años bajó inicialmente a 9.92%.

Sorprendió actividad en 3T; mercados volátiles, pero ordenados

En el comunicado se mencionó que la actividad económica se aceleró en el 3T. Anteriormente se afirmaba que la economía atravesaba un “periodo de debilidad”. Sin embargo se anticipó que esta presentará “atonía” en 2025 y se reiteró que los riesgos sobre el panorama se mantienen a la baja. Asimismo, se volvió a indicar que el empleo se ha moderado.

En cuanto a los mercados financieros locales, se subrayó el alza en rendimientos de valores gubernamentales, así como la volatilidad y depreciación del peso, en respuesta a las elecciones en los EE. UU. A pesar de ello, se calificó que los mercados lograron operar de forma “relativamente ordenada”.

Rebota inflación, se eleva pronóstico y panorama… ¿mejoró?

La Junta explicó que el repunte de la inflación en octubre se debió a las presiones en el no subyacente, lo que orilló al banco central a elevar sus pronósticos para el corto plazo, si bien todavía suponen que la variable convergerá a la meta de 3% en el 4T25. Además, juzgó que el balance de riesgos permanece sesgado al alza, si bien volvió a afirmar que este “ha venido mejorando”, con base en la moderación en la inflación subyacente, la cual, subrayó, “refleja de mejor manera la tendencia” del índice de precios.

Decisión unánime

Si bien juzgó que todavía se necesita una postura restrictiva, la Junta consideró adecuado seguir reduciendo el apretamiento monetario, pues estima que se disipen los choques en la inflación no subyacente y que el subyacente siga cediendo. La decisión de volver a recortar la tasa en 25 pb. fue unánime en esta ocasión, cuando en las reuniones de agosto y septiembre hubieron dos y un voto en contra de bajar las tasas, respectivamente.

En la guía futura se afirmó que la Junta “prevé que el entorno inflacionario permita ajustes en la tasa de referencia”, lo mismo que en septiembre. Lo anterior, considerando: i) que sigan diluyéndose los choques globales; ii) la debilidad en la economía; y, iii) la incidencia de la restricción monetaria.

Banxico cerraría año con otro “regalito”

El panorama inflacionario enfrenta retos importantes que pueden hacer que la inflación tarde más en ceder a lo estimado por Banxico, y la volatilidad financiera puede agudizarse. No obstante, la decisión unánime y la guía futura en el comunicado ilustran a una Junta de Gobierno más permisiva con la inflación. Por lo que estimamos que el referencial cierre 2024 en 10.00%.