• Crecimiento en ingresos. En 1T25 los ingresos incrementaron 7.8% a/a, la expansión continua dando nuevos territorios y un buen ritmo de adiciones.
  • Conclusión. Consideramos que la implicación para el precio de la acción sería de neutral a positiva ya que en ventas reportaron ligeramente por debajo de lo esperado y presentó un retroceso en Utilidad neta, sin embargo el EBITDA superó nuestro estimado.

Reporte Mixto. La compañía reportó incremento en ventas de 7.8% a/a gracias a un avance en el segmento masivo de 9.3% por mayor número de suscriptores y la contribución de nuevos territorios. En el segmento empresarial los ingresos permanecen en línea. A pesar de lo anterior presentó retroceso en Utilidad neta y en márgenes.

Suscriptores. Al cierre del 1T25 la compañía registró más de 5.6 millones de suscriptores, respecto al 1T24, un  incremento de 10.3% a/a. Se presentó una mejora por el crecimiento en territorios de expansión y una mejora orgánica, pero con un menor ritmo derivado del incremento en precios. Los suscriptores de internet crecieron 11.1% a/a.

ARPUEl ARPU por suscriptor fue de P$417.5 casi en línea con el 4T24 y 1T24, lo anterior por la caída de suscriptores de video.

Ebitda y Márgenes. La utilidad de operación permaneció estable como consecuencia del incremento en gastos de operación, por incremento en mano de obra, en Ebitda crecieron 8.4% a/a  gracias a un incremento en la depreciación y amortización del 14.9% a/a. El margen operativo se contrajo 137 pb y el Ebitda avanzó 27 pb. En utilidad neta presentaron una disminución a/a como consecuencia de un resultado cambiario desfavorable y un mayor gasto financiero.

Valuación. La compañía presentó P$4,589 millones en efectivo, un incremento del 8.5% contra el periodo anterior, derivado de una  disminución en Capex vs 4T24 lo que estaría en línea con la desaceleración del ciclo de inversión. En términos de apalancamiento bajaron de 1.49x al cierre del 2024 a 1.40x al cierre del año, como consecuencia de un menor ritmo de inversión. En múltiplos, la compañía cotiza en PU a 33.7x LTM, lo que sería 27.0% mayor a su promedio de 5 años. Por otro lado, en EV/EBITDA cotiza con un descuento de 15.1%.