• Supera expectativas. Cuervo reportó mejor de lo esperado por el consenso, excepto en ventas ya que sigue presionado en volúmenes, sin embargo, muestra expansión a nivel operativo y neto.
  • Valuación. La empresa cotiza en un múltiplo P/U de 20.7x, aún por debajo de su promedio de 5 años de 29.2x, mientras que su múltiplo EV/Ebitda se ubica en 12.0x frente al promedio de 5 años de 19.9x.

Persiste presión en industria. Durante el 1T25, el volumen total disminuyó 7.6% a/a, afectado por las reducciones en los volúmenes de todas las regiones, México (-13.3%), EE.UU. (-3.6%) y Resto del Mundo (-13.8%). Lo anterior ante una debilidad en la industria y ajuste de inventarios. De igual forma, se observaron caídas de volumen en todas las categorías, destacando las bajas de 3.9%  en José Cuervo, 9.4% en otras bebidas espirituosas, así como la contracción de 18.9% en bebidas no alcohólicas.

Efecto cambiario. Las ventas netas tuvieron una expansión de 7.5% a/a en el 1T25, que sin efecto cambiario la reducción es de 6.9%, ya que la depreciación del peso mexicano impulsó 20.0% a/a las ventas en EE.UU., que compensó la caída en ventas de México (-13.8%) y RoW (-4.1%).

Expansión en márgenes. El margen operativo y margen EBITDA nuevamente presentaron mejoras de más de 200 pb el trimestre como resultado de menores costos de insumos por el agave principalmente y el efecto favorable por tipo de cambio, que compensó mayores gastos de publicidad (+7.7%), de distribución (+12.7%) y gastos de venta y administración (+22.1%).

Rentabilidad. La utilidad neta aumentó 15.4% a/a, apoyado por el sólido desempeño operativo, que compensó un mayor gasto financiero, ante pérdidas cambiarias  y mayores impuestos a la utilidad. Cabe mencionar que la posición de efectivo mejoró 45.6% hasta $11,014 mdp, la deuda con costo fue de $26,679 mdp y la razón de deuda neta sobre EBITDA mejoró de 2.6x a 1.9x en el 1T25.

Reporte positivo. Cuervo presentó un reporte trimestral positivos, principalmente apoyado por el efecto cambiario que compensó la contracción de volúmenes en todas la regiones ante la debilidad de la industria. Por otro lado, reportó expansión en márgenes por los bajos costos del agave, que compensó otros gastos operativos, que terminó impulsado la expansión en utilidad neta.