• Debajo de las expectativas. Los resultados trimestrales de la minorista quedaron ligeramente por debajo de las expectativas del consenso, aunque mostrando resiliencia en ventas y ligera recuperación a nivel operativo.
  • Valuación. La emisora cotiza en un múltiplo P/U de 19.2x por arriba de su promedio de 5 años de 13.4x, también como consecuencia del deterioro de su utilidad neta anual.

Ventas récord. Chedraui reportó un avance de 14.8% a/a en sus ventas en el 1T25,  nuevamente alcanzando una cifra récord, apoyado por el crecimiento en autoservicios de ambas regiones: México* (+3.7%) y EE.UU. (+25.9% o +2.8% sin efecto cambiario). Aunque se enfrentan a un efecto calendario negativo, las ventas fueron apoyadas por el tipo de cambio, y el incremento en el ticket promedio.

*La división de autoservicio en México empieza a incluir a la división inmobiliaria a partir de este trimestre, haciendo el ajuste contable correspondiente.

Presiones operativas. Este primer trimestre aún se presentan los gastos del nuevo centro de distribución, por lo que la utilidad operativa cayó 5.0% a/a, excluyendo este gasto, hubiera reportado un alza de 0.7%. Cabe mencionar que los costos de ventas aumentaron 14.6% a/a, los gastos de operación subieron 19.3% y la depreciación y amortización incrementaron 38.1%, por lo que el EBITDA subió 8.9% a/a.

Rentabilidad. La utilidad neta se contrajo 20.9% a/a en el 1T25, debido de las presiones a nivel operativo, así como un incremento de 36.8% en el gasto financiero  por la capitalización de rentas de inmuebles por el centro de distribución, efecto que no pudo ser compensado por menores impuestos a la utilidad.

Efectivo y Capex. Al 1T25, la compañía reportó una posición de efectivo de $10,728 mdp, además registra un total de $11,368 mdp en deuda de corto y largo plazo. El capex del trimestre fue de $1,340 mdp o 1.8% de las ventas consolidadas.

Reporte neutral. Chedraui mantiene crecimiento en ventas, apoyado por tipo de cambio y aumento de ticket, mostrando resiliencia ante un clima de consumo de cautela y efecto calendario negativo, sin embargo, aun sigue presionado a nivel operativo por los gastos del centro de distribución, aunque, comienza a moderarse dicho efecto.