• Mejor de lo esperado. La entidad financiera sigue respaldando sus resultado en el incremento en el volumen operativo, superando los estimados del consenso en ingresos y EBITDA, sin embargo, la depreciación del peso mexicano deterioró su resultado neto por que no alcanzó las expectativas en el rubro.
  • Panorama. Aunque es probable que se mantenga un elevado volumen operado en capitales para la segunda mitad del año, también es posible una desaceleración en futuros y swaps por la tasa de interés de referencia y la volatilidad del tipo de cambio.

Volumen operado. Durante el 2T25, Grupo Bolsa reportó un incremento de 12.0% a/a en el volumen operado promedio diario de capitales, un crecimiento de 160.0% en futuros y un alza de 35% en swaps. Este comportamiento se  explica principalmente por la preferencia del mercado bursátil mexicano frente a otros mercado más volátiles, la conversión por tasas de interés y la volatilidad en el tipo de cambio.

Negocios impulsan ingresos. Los ingresos totales del grupo aumentaron 10.3% a/a en el 2T25, explicado por una mayor operación en los negocios transaccionales, la conversión y un mayor número de activos custodiados. En ese sentido, todas las divisiones del grupo registraron alzas en sus ingresos: Capitales (+6.0%), Derivados (+22.0%), SIF ICAP (+2.0%), Emisoras (+5.0%), Indeval (20.0%) y Servicios de información (+7.0%).

Rentabilidad. En el trimestre, la utilidad operativa del grupo aumentó 15.1% a/a, debido al sólido crecimiento en ingresos que compensó el alza de 6.0% a/a en gastos operativos, sin embargo, una reducción de 53% a/a en el resultado integral de financiamiento  por la depreciación del peso mexicano, sumado a mayores impuestos a la utilidad impactaron el margen neto, que disminuyó 220 pb a 36.1% en el 2T25, de este modo, la utilidad neta incrementó 3.9% a/a, logrando 5 trimestres consecutivos de crecimiento.

Indicadores relevantes. Al cierre del trimestre, el grupo reportó una disminución en el efectivo en caja, debido al cobro anticipado de tarifas de mantenimiento, fondo de recompra y al pago anual de dividendos. Además, se reportó un capex de $68 millones de pesos principalmente en el proyecto de transformación tecnológica.

Reporte positivo. Grupo Bolsa presentó un reporte positivo, impulsado por el aumento de en el volumen operado con un estable desempeño operativo, aunque la depreciación del peso y mayores impuestos impactaron el margen neto. Por valuación, cotiza en un múltiplo P/U de 13.5x, ligeramente presionado respecto al 12.7x del promedio de 5 años.