- Noticia: Hace unos minutos, Banxico anunció que mantendrá el objetivo para la tasa de interés interbancaria a un día en 6.50%, en línea con nuestra expectativa.
- Relevante: La decisión fue unánime. El Instituto reafirmó que espera que la inflación se estabilice en la meta a partir del 4T27. Se presentó una nueva guía futura, que parece otorgarle mayor flexibilidad al banco central.
- Implicación: El comunicado es más flexible y trata de despegarse de las acciones del Fed. El Banxico podría evitar ajustar su postura monetaria solamente si la inflación se mantiene debajo del 4% y las condiciones financieras llegaran a exhibir presiones más marcadas.
- Mercados: El rendimiento del bono a 10 años extendió sus avances luego del comunicado, viendo un máximo de 9.50%. Similarmente, el tipo de cambio acentuó su depreciación inicial.
Gráfica 1. Inflación promedio trimestral (var. % anual)
Fuente: Análisis B×+ / BANXICO / INEGI.
Panorama inflacionario aún enfrenta riesgos al alza
El comunicado anticipó que el crecimiento económico se enfrió en el 3T. Además, confirmó que prevalecerán condiciones de holgura. La evaluación del panorama es menos negativa: juzgó que predominan los riesgos a la baja, y no “importantes riesgos” como en agosto. El texto también remarcó la reciente presión en rendimientos de los bonos y la volatilidad del tipo de cambio.
El documento notó que la inflación general se aceleró por el avance del índice no subyacente, y que el subyacente se moderó algo más. El pronóstico para la inflación general se revisó marginalmente a la baja para el 3T26; el del subyacente, al alza entre el 3T26-4T26. El Instituto aún prevé que la variable converja en la meta de 3% en el 4T27. Se mencionó también la moderación en la expectativa de inflación para el cierre de año obtenida de encuestas a analistas. La evaluación sobre el panorama inflacionario fue igual a la de agosto: juzgó que el balance de riesgos mantiene un sesgo al alza y que la política económica en los EE. UU. y el conflicto en Medio Oriente “continúan añadiendo incertidumbre a las previsiones”.
Guía futura más flexible; busca despegarse del Fed
La Junta de Gobierno mantuvo de nuevo por unanimidad la tasa referencial sin cambios. La decisión se volvió a justificar con base en el panorama inflacionario, que engloba al comportamiento del tipo de cambio, la ausencia de presiones de demanda y la restricción monetaria implementada en años anteriores. A ello sumó otro argumento: que las economías de México y los EE. UU. se encuentran en distintas fases del ciclo económico.
La guía futura da más flexibilidad a la Junta. Se quitó la frase que hacía alusión a una pausa monetaria (“será apropiado mantener la tasa de referencia en su nivel actual”). En cambio, se adelantó que “… tomará sus decisiones considerando la continuación del proceso desinflacionario y el comportamiento esperado de sus determinantes… ”, y se aclaró que no se reaccionará de forma “mecánica” a las decisiones del Fed.
Banxico no ajustaría tasa, en ausencia de sorpresas
Prevemos que la inflación continúe acelerándose, si bien se mantendría debajo del 4% hasta el cierre del año. Además, su panorama es aún incierto, en un contexto de presiones salariales, baja productividad, menores debilidad económica prevista y el riesgo de reversión adicional en precios de bienes agropecuarios.
La tasa de interés objetivo se encuentra en terreno neutral de cara al panorama inflacionario descrito y ante la posibilidad de que el Fed endurezca más su postura monetaria. Así, siempre y cuando la inflación no rebase el 4% y las condiciones financieras no se desordenen demasiado, prevemos que la mayoría de la Junta de Gobierno del Banxico evitará elevar la tasa referencial en lo que resta del año.
Tabla 1. Inflación promedio trimestral (var. % anual)
Fuente: Análisis B×+ / Banxico / INEGI.
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