Trimestral – Bolsa Mexicana de Valores 3T26

• Debajo de las expectativas. Los resultados de Grupo Bolsa quedaron por debajo de las expectativas del consenso, ante elevadas bases de comparación y los efectos cambiarios adversos. Asimismo, la atención sigue puesta en la contracción de sus márgenes.
• Valuación. La emisora cotiza en un múltiplo Precio sobre Utilidad (P/U) de 12.5x, ligeramente arriba del promedio de 5 años de 12.3x, manteniéndose estable pese a las presiones en márgenes.

Volumen. Durante el 2T26, Grupo Bolsa reportó un incremento de 1.0% a/a en el volumen operado promedio diario de capitales, así como un crecimiento de 22.0% en futuros, sin embargo, registró una reducción de 31.0% en swaps. El desempeño fue impulsado principalmente por una mayor actividad en futuros de divisas, mientras que la menor demanda de coberturas de tasas afectó la operación de swaps.

Crecimiento en ingresos. Los ingresos totales del grupo aumentaron 5.4% a/a en el 3T26, respaldados por el crecimiento en la mayoría de sus divisiones: Derivados (+19.2%), Operación OTC (+11.2%), Indeval (+4.8%), Emisoras (+2.5%), Servicios de Información (+1.1%) y Otros (+16.2%), lo que compensó la caída de Capitales (-1.0%). Este desempeño fue resultado de los negocios de derivados, OTC y custodia, así como una mayor actividad en emisiones de deuda, pero limitado por la fortaleza del peso mexicano frente al dólar.

Sigue presión en márgenes. En el trimestre, la utilidad operativa del grupo disminuyó, debido a que el crecimiento de los ingresos no logró compensar el incremento de 11.5% a/a en gastos operativos, principalmente por mayores costos de personal, tecnología y depreciación asociados a proyectos de Evolución Digital. Por otro lado, el resultado integral de financiamiento aumentó 0.7% a/a, que no compensó la debilidad operativa y terminó afectando la utilidad neta.

Indicadores relevantes. Al cierre del trimestre, el grupo reportó una disminución de 3.8% en efectivo, ya que también reportó un capex de $78 millones de pesos durante el trimestre, correspondientes en su mayoría al programa de Evolución Digital del grupo.

Reporte moderado. Grupo Bolsa presentó un reporte moderado, con crecimiento en ingresos impulsado por Derivados, OTC e Indeval, aunque con una desaceleración respecto a trimestres previos. La compañía continúa mostrando una sólida generación de flujo y una posición financiera robusta; sin embargo, los márgenes permanecen bajo presión debido a las inversiones en transformación digital y al impacto de la apreciación cambiaria sobre algunos negocios dolarizados.