"Si buscas resultados distintos, no hagas siempre lo mismo"
— Albert Einstein

PORTAFOLIO TEÓRICO
Éste documento propone cada mes, nuestras mejores ideas en la selección y distribución de acciones para la construcción de un Portafolio Teórico Bursátil (PTBBX+) cuyo propósito es superar el comportamiento del Índice de Precios y Cotizaciones (IPyC). Esta estructura es replicada por nuestra Sociedad de Inversión BX+CAP entendiendo que la implementación práctica de estas ideas, podrían mostrar algunas diferencias al incluir aspectos de carácter operativo y/o gestión (comisiones, diferencial de precios de mercado, etc.) no incorporadas en el resultado teórico.

RESULTADO Y CONTEXTO
El Índice de Precios y Cotizaciones (IPyC) acumuló hasta el cierre de hoy una variación nominal y en dólares de -8.5% y -9.8% respectivamente. En el mismo periodo, nuestro PTBBX+ registró un movimiento de -6.8% y -8.1% en la misma medición. Los mercados accionarios en EUA han recuperado las disminuciones de inicio de año explicadas por una toma de utilidades luego de rendimientos cercanos al 30% durante 2013, y actualmente se encuentran en una etapa de consolidación con una mayor volatilidad afectado por el potencial conflicto geopolítico en Ucrania. Las Bolsas de economías emergente continúan registrando fuertes salidas de flujos debido a una reducción en la liquidez mundial por los recortes del programa de recompras de fondos de la FED. Sin embargo, esto ha generado efectos muy distintos en función de la fortaleza de las variables macro en cada caso. En este contexto claramente México se diferencia del resto debido a su posición económica muy alineada con EUA y sus sólidas posición financiera, todo lo cual se refleja en variables como tipo de cambio, tasas de interés e inflación las cuales no han sido afectadas de forma importante por este movimiento temporal de flujos, en contraste con lo que ha sucedido con otras economías emergentes.

ESTRATEGIA: FUNDAMENTALES1
Nuestro modelo de inversión da prioridad al cuidado del riesgo. Buscamos mantener una representatividad cercana al 60.0% del IPyC a través del Naftrac y el 40% restante, se construye con no más de siete acciones favoritas y/o sobre-ponderadas cuya expectativa de rendimiento a través del Precio Objetivo supere el rendimiento esperado por el IPyC. Este mes decidimos: Vender Fiho y con los recursos aumentar en Qc y Crédito Real (Creal). Con los cambios propuestos, la representatividad de PTBBX+ vs. IPyC, es de 58%. El rendimiento esperado para el 2014 de portafolio es ahora 27.9%, vs. los rendimientos esperados del IPyC de 20.1% y 20.3% por una metodología de múltiplos y precios objetivos, respectivamente.

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