"El camino a la riqueza depende de dos palabras: Trabajo y ahorro"
— Benjamín Franklin

ENERO: CONTINÚA CRECIMIENTO EN CARTERA PERO A MENOR RITMO
En días recientes la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) publicó las cifras a enero 2014 del sector bancario en México. La Cartera Total presentó un aumento de 9.6% A/A, igual al incremento del mes anterior. A pesar de lo anterior, se observó que algunas instituciones superaron ampliamente esta cifra (Banregio +24.2%, Scotiabank +19.9% y Banorte +15.6%). Cabe mencionar que dicho incremento es inferior al promedio de los últimos doce meses (PU12M) que es de 11.2% lo que muestra un menor ritmo.

MEJORA CRECIMIENTO DE INGRESOS; FUERTE CAÍDA EN UT. NETA
En lo que respecta a los ingresos del sector, el Margen Financiero presentó un amento de 7.2% A/A, derivado de una combinación entre el incremento de 4.4% de los ingresos por intereses y una reducción de los gastos por intereses de 0.6%. Es importante destacar que este incremento es mayor al 4.9% del mes anterior, aunque se mantiene por debajo del PU12M de 8.1%. En la Utilidad Neta hubo una fuerte caída de 69.0% A/A el cual se explica principalmente por una pérdida en Resultado por Intermediación (transacciones y valuaciones de las operaciones en los mercados de capitales) y en menor medida, a un incremento del 5.6% en los Impuestos Causados. Este resultado se compara desfavorablemente con el 11.4% del PU12M.

AUMENTA EL NIVEL DE MOROSIDAD Y DISMINUYE LA RENTABILIDAD
En el caso del indicador de calidad de la Cartera (Índice de Morosidad o IMOR) en diciembre aumentó 0.04 ppt respecto del nivel del mes anterior (3.07%). Cabe destacar que éste se mantiene en uno de los niveles más altos de los últimos doce meses en donde el promedio se ha ubicado en 2.85%. En lo que se refiere al Margen de Interés Neto (MIN), éste fue de 5.72% ubicándose ligeramente por debajo del nivel de enero de 2013 así como del PU12M que es de 5.75%. Por otra parte, el índice ROE se redujo en 21.6 ppt para ubicarse en 9.13% durante enero, menor al 20.9% de diciembre y al 14.0% PU12M.

NUESTRA FAVORITA: GFNORTE
De los Grupos Financieros que cotizan en Bolsa, Gfnorte presenta la mejor perspectiva vs. el promedio de sus comprables (Sanmex, Gfinbur y Gfregio) tanto en valuación (premio de 14.8% en P/E y descuento de 22.3% en P/VL) como en crecimiento (21.9% vs -7.1% en 2014). Esto apoya nuestra visión positiva de la emisora para los próximos años, Recordamos que Gfnorte es una de nuestras emisoras favoritas y forma parte de nuestro Portafolio BX+ CAP. Nuestro Precio Objetivo para 2014 es de P$ 115.0 que implica un potencial de 32.2% vs. 16.9% del IPyC.

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