LA NOTICIA: PRESENTA SOLICITUD DE CONCURSO MERCANTIL
GEO hizo oficial la presentación de solicitud de concurso mercantil tras lograr un acuerdo con un grupo de acreedores que representan más del 50% de deuda consolidada de la Compañía. Cabe destacar que este grupo se encuentra conformado por 6 bancos mexicanos y algunos tenedores de bonos que poseen el 27.4% de los instrumentos de deuda de la compañía. Algunos medios financieros señalan que la solicitud podría ser aceptada la próxima semana y estiman que el periodo de tiempo en el que Geo se mantendría bajo concurso podría ser de 8 a 12 meses. Las acciones de la emisora se mantienen suspendidas tras no presentar la información financiera correspondiente al 2T, 3T y 4T del 2013. Geo no forma parte del grupo de emisoras sobre ponderadas dentro del Portafolio BX+CAP.

UN NUEVO CAPÍTULO AUNQUE CON EL MISMO ENFOQUE EN VOLUMEN
Si bien la situación de la compañía sigue siendo compleja, Geo dio un paso importante para hacer frente a sus obligaciones financieras. A través de este acuerdo, la compañía contará con una ventana de tiempo para reorganizar sus operaciones. Un tema que llamó nuestra atención sobre el plan de negocios presentado por la compañía es que mantiene su estrategia de ser una desarrolladora con altos volúmenes de producción (47 mil viviendas al año). Esto contrasta con la idea de una empresa compacta con un mejor margen de maniobra y la prioridad de generar flujos de efectivo. Hay que tener en cuenta que el entorno para la edificación de vivienda de interés social presenta desafíos muy importantes que los desarrolladores deberán afrontar. Este año entraron en vigor los lineamientos de la política nacional de vivienda que ponen mayor énfasis en la urbanización de los proyectos inmobiliarios. Además, el cliente potencial de dicho segmento cuenta con una amplia gama para solucionar su necesidad de vivienda: remodelaciones, renta, vivienda seminueva, etc. Adicionalmente, la confianza del consumidor se encuentra en su peor nivel desde 2010, reflejando cautela ante el menor crecimiento de la economía.

A continuación destacamos los puntos más relevantes del comunicado de la emisora:

Inyección de capital y dilución: La empresa que emerja del proceso de concurso mercantil contará con nuevo capital de hasta P$4,750mn. El cambio en capital social de Geo se reflejaría en una elevada dilución para los accionistas actuales que mantendrían un 8% de participación. Por su parte los acreedores ostentarían el 88%, mientras el equipo de administración existente el 4% restante.

Fondeo reactivado: Los bancos acordaron reactivar las líneas de crédito existentes, siempre y cuando se cumplan ciertos compromisos financieros. La empresa utilizará dichos recursos para fondear la construcción de sus desarrollos de vivienda.

Proyecciones para los próximos meses: En el corto plazo y de acuerdo al plan propuesto por la compañía, las operaciones se centrarían en 36 proyectos en desarrollo. La empresa utilizaría créditos puente y fondos del programa 50/70 del Infonavit de los cuales obtuvo P$32mn y espera obtener un monto adicional en los siguientes meses.

47mil casas al año y recortes en gastos: Geo propuso a sus acreedores reactivar 102 proyectos inmobiliarios e iniciar la construcción de nuevos complejos por lo que mantendría un nivel de construcción de 47 mil viviendas por año. Dentro de las proyecciones financieras, la empresa está considerando márgenes brutos a nivel proyecto en el rango 22%-30% (promedio del segmento de interés social) . Adicionalmente, la constructora está contemplando un recorte del 50% en sus gastos administrativos respecto a los niveles de 2013.

Mezcla diversa de acreedores: En el proceso de negociación Geo reconoció obligaciones por P$28,200mn (cifras a junio de 2013). . Los pasivos de la compañía está compuesta por los distintos instrumentos de deuda de la emisora, créditos bancarios, pasivos por derivados y cuentas por pagar a proveedores.

Fuentes adicionales de liquidez: dada su escaza posición de efectivo, Geo buscaría participar en programas de financiamiento de Sociedad Hipotecaria Federal. La otra opción sería la venta de activos no estratégicos. Cabe destacar que parte significativa de estos recursos se deberán destinar al pago de los honorarios de asesores.

Obligaciones fiscales: Durante el proceso de negociación con acreedores, la compañía realizó operaciones de factoraje las cuales podrían implicar cargos impositivos. El monto por pagar aproximado sería de P$250mn en efectivo.

Acuerdo de reestructura con mayoría: El acuerdo se logró con acreedores que representan más del 50% de deuda consolidada de la Compañía. Este grupo se encuentra conformado por 6 bancos mexicanos y algunos tenedores de bonos que poseen el 27.4% de los instrumentos de deuda de la compañía. Cabe destacar que un grupo de tenedores de bonos emitidos en México inició procedimientos legales en contra de la compañía con el objetivo de embargar bienes. Adicionalmente, Geo recibió una propuesta de un grupo adicional de tenedores la cual está en proceso de análisis y no ha sido respondida por la empresa.

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