Resumen Trimestral

En el 4T25, observamos reportes mixtos, reflejando tanto la resiliencia operativa de algunas industrias como la vulnerabilidad de otras ante un entorno global más complejo. Las empresas continuaron enfrentando presiones derivadas de la volatilidad cambiaria, la postura restrictiva de la Fed, mayores tensiones geopolíticas y la imposición de nuevos aranceles por parte de la administración Trump a distintos países y productos.

Si bien el impacto en México ha sido mayormente indirecto, estos factores han generado distorsiones en costos, cadenas de suministro y expectativas de demanda. El cierre de 2025 estuvo marcado por episodios de inestabilidad económica y comercial que no solo influyeron en los resultados trimestrales, sino que también condicionaron las perspectivas iniciales para 2026.

Para 2026 anticipamos un año de moderada recuperación apoyado en una mayor claridad respecto a las negociaciones comerciales, así como por el inicio de la renegociación del TMEC, lo que podría favorecer sectores ligados a exportación y manufactura.

Sector Industrial

En el cuarto trimestre del 2025 se presentaron cifras negativas, en el caso de Nemak, avanzaron en ventas de 1.19% a/a, la industria sigue presionada por temas de eliminación de incentivos para vehículos eléctricos, planes de producción cautelosos y disrupciones en la cadena de suministro,  así como incrementos en costos y gastos lo que mermaría resultados, en EBITDA decrecieron 27.9% a/a. Para la industria petroquímica este trimestre se vio complicado ya que la incertidumbre del mercado y una recurrente sobre oferta trajeron un retroceso en los volúmenes de 9.0% a/a, afectados además por tarifas marítimas y una caída en la demanda, Alpek presentó una caída en ventas de 19.8% a/a y una pérdida neta. Cabe recalcar que para 2026 se presenta una perspectiva cautelosa.

  • Nemak presentó un reporte mejor a lo esperado en términos de ingresos, con un ligero incremento en ventas gracias a un mayor volumen y mayores precios de aluminio. Es importante mencionar que a raíz de la eliminación de incentivos para EV y planes de producción con más cautela la producción disminuyó 1.7% a/a en EE.UU. En Europa las ventas decrecieron 1.8% a/a derivado de la escasez de microchips.

Sector Cemento

La perspectiva para la industria mejora, gracias a planes de infraestructura y vivienda en las principales economías. En el caso de GCC presentaron un reporte positivo derivado de una mejora en demanda y la estabilización de la base de comparación en el cemento petrolero, así mismo se vio una disminución en costos, cabe mencionar que los precios fueron menores en ambas regiones.

Cemex por su parte, presentó un avance de 10.6% a/a en Ventas gracias a una dinámica positiva en EMEA y México, cabe recalcar que la compañía presentó una mejora en EBITDA gracias a un menor costo de ventas y por un beneficio inicial del proyecto Cutting Edge, mejor entorno en energéticos y mayores precios. Para 2026 esperan un incremento de un digito alto en EBITDA.

Sector Minería

El cierre del 2025, fue positivo para el sector ya que vieron un impulso por el incremento en el precio de los metales tanto industriales como preciosos, así mismo el oro ha incrementado su demanda considerablemente ya que derivado de la incertidumbre lo buscan como activo refugio, por lo que en el año llegó a máximos históricos.

  • El resultado de Gmexico fue positivo ya que presentó un incremento en ventas de 34.0% a/a gracias al incremento en volúmenes de ventas de molibdeno, plata y zinc, aunado al avance en el precio del cobre y algunos subproductos, lo anterior fue levemente contrarrestado por la caída en infraestructura. El cobre presentó un avance de 22.0% y el oro de 55.6% a/a. La compañía presentó un crecimiento en EBITDA consolidado de 55.7% a/a, en Utilidad neta presentó un avance gracias a mayores ingresos financieros.

Sector Telecomunicaciones

En el cuarto trimestre del 2025,  la industria presentó resultados positivos.

  • América Móvil exhibió un incremento en ventas de 3.4% a/a, y de 4.2% a/a en EBITDA. Mejorando sus márgenes 48.2 pb y 31.1 pb el operativo y EBITDA respectivamente. En utilidad presentó un avance como consecuencia de menores gastos financieros y un ligero incremento en ingresos financieros. En términos de múltiplos, el P/U cotiza con un descuento de 15.2% vs su promedio a 5 años.
  • Mega presentó un reporte positivo con incremento en ventas de 8.2% a/a gracias a un avance en el segmento masivo y por la contribución de nuevos territorios, asimismo en EBITDA creció 12.9% a/a, a pesar de un incremento en costos y gastos. Cabe mencionar que la compañía presentó una mejora en apalancamiento y márgenes.

Sector Aeropuertos

Los resultados para los aeropuertos fueron de mixtos a negativos, con un tráfico de pasajeros estable, en donde vemos una recuperación en internacional. ASUR reportó incremento en ingresos de 21.6% a/a, con un decremento en EBITDA de 4.7%, lo anterior como consecuencia de mayores costos. Por su parte Gap decreció en tráfico 0.9% a/a, principalmente por la caída de pasajeros internacionales, cabe mencionar que los ingresos se vieron beneficiados por el incremento en el ingreso TUA, en Utilidad de operación crecieron 8.4% a/a, a pesar del incremento en costos y gastos, lo que mermaría márgenes, la compañía presenta índices de rentabilidad por arriba de 50.0%, lo que va en línea con la industria. OMA por su parte presentó ingresos en línea con el año anterior y un incremento del 6.0% a/a en tráfico de pasajeros, pero también los costos mermaron sus resultados. Para 2026 los aeropuertos estiman crecimientos moderados, consideramos que las guías son cautelosas ante la incertidumbre que ha provocado ciertos temas económicos y geopolíticos que pudiera seguir afectando el flujo internacional de pasajeros.

Volaris presentó un reporte mixto, los ingresos crecieron 5.6% a/a como consecuencia de un incremento en pasajeros reservados, cabe mencionar que el reporte estuvo por debajo de lo esperado. Las expectativas 2026 incluyen un incremento  en capacidad de 7.0% a/a y un margen UAFIDAR de 33%, así como una compensación por parte de Pratt & Whitney.

Fibras

Presentó un trimestre mixto, Vesta compartió cifras mixtas gracias a un incremento en nuevos contratos y a un beneficio inflacionario, sin embargo el FFO se vio deteriorado por mayores gastos. Funo presentó un avance en todos los rubros gracias a la apreciación del tipo de cambio y a renovaciones de contratos y mayor ocupación. Cabe mencionar que las expectativas para este segmento podrían mejorar ante la renegociación del TMEC.

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