"Lo único permanente es el cambio"
— Heráclito

DIVISAS EMERGENTES SE DETERIORAN
De acuerdo con nuestro Índice Cambiario Bx+, el peso se encontrará subvaluado en el cuarto mes del año, como se observa en la gráfica, con nuestro pronóstico de 12.98 pesos por dólar vs un estimado por el Índice de Tipo de Cambio Bx+ de 13.05. En marzo, el tipo de cambio promedio se ubicó en 13.20, llegando a tocar un máximo de 13.35 y un mínimo de 13.05.
En lo que resta del año, el MXN convergerá gradualmente a su nivel de PPP para superarlo después y cerrar el año en 12.74 pesos por dólar. (PPPe 2014: 13.27). Lo anterior debido a mejores fundamentales y un crecimiento más dinámico en 2S14.
Para abril, los posibles riesgos para el peso respecto al dólar serán:

Al alza (apreciación): 1) Datos económicos mejores a lo esperado, 2) un mayor crecimiento del gasto gubernamental 3) mayor confianza de los inversionistas internacionales y 4) una menor inflación para 2014 a la esperada inicialmente.

A la baja (depreciación): 1) Mayor deterioro económico, 2) nuevos episodios de volatilidad derivados la política monetaria de la FED 3) menor confianza de los inversionistas relativo a otros mercados emergentes.

En la siguiente gráfica se presenta la evolución del índice. El área verde indica que el peso se encuentra subvaluado con respecto a su valor teórico, como sucedió en julio y agosto debido a la depreciación del peso. Esto se traduce en ganancias potenciales para inversionistas extranjeros que tomen posiciones largas en pesos (que compren) y para inversionistas nacionales con posiciones cortas en dólares (que vendan). El área roja indica que el peso está sobrevaluado, es decir, que está apreciado. Esto implicaría pérdidas potenciales para posiciones largas en pesos y posiciones cortas en dólares.

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