RESULTADOS
Grupo Televisa dio a conocer sus resultados al 1T14. La compañía registró variaciones nominales en Ventas y Ebitda de 9.0% y -2.4% respectivamente. Estas cifras resultaron mixtas respecto de los estimados de consenso. Recordamos que Tlevisa NO forma parte de nuestro Portafolio BX+ CAP. El PO’14 de consenso es de P$ 83.32 que implica un potencial ya negativo de 1.2% vs 17.1% del IPyC.

DETRÁS DE LOS NÚMEROS
El incremento en Ventas se explica por el efecto neto entre: 1) Un mejor desempeño del segmento de Contenidos, beneficiados por un aumento en la publicidad, así como mayores ventas Programas y Licencias; 2) Incremento en los ingresos de Sky, gracias al crecimiento del número de suscriptores (+13.7%); 3) Crecimiento en Cable y Telecomunicaciones, derivado de un mejor desempeño de las plataformas de cable; y 4) Aumento del segmento de Otros Negocios, como consecuencia del aumento de la distribución de películas de largometraje y el negocio de fútbol. En la siguiente tabla se describe el desempeño por segmento así como su peso en las Ventas de la compañía.

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Por otra parte, el incremento del Costo de Venta (+8.3% vs. 1T13), aunado al aumento de los Gastos Generales (+16.3% vs. 1T13) se tradujo en una caída tanto en el margen de operación como en el margen Ebitda (Ver tabla siguiente).
En lo que respecta a la Utilidad Neta, se observó un incremento en los Gastos financieros (+33.2% vs. 1T13) debido principalmente a un monto promedio de deuda mayor así como a la depreciación del peso vs. el dólar.

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