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LA NOTICIA: BANXICO REDUCE CRECIMIENTO ESTIMADO
Banco de México presentó su informe trimestral de inflación para el primer periodo de 2014. En semanas anteriores, Agustín Carstens, gobernador de la institución, señaló que el banco central ajustaría su pronóstico de crecimiento dada la baja actividad económica. Las siguientes actualizaciones de pronósticos fueron las más relevantes:

1) Reducción de crecimiento esperado de EUA de 2.9% a 2.4%.
2) Reducción del PIB estimado de México de un rango de 3.0% a 4.0% a uno de 2.3% a 3.3%; similar al rango presentado en la encuesta de Banamex (2.4% a 3.6%).
3) Se espera una menor creación de empleo (de 570 a 670 mil), con una reducción de 50 mil en el número de plazas estimadas hacia el final del año.

Los principales riesgos a la baja que señaló la institución son 1) un estancamiento de la confianza de los consumidores y productores, lo cual causaría un bajo consumo privado, y 2) una normalización en la política monetaria de EUA no ordenada (incremento en la volatilidad).

Respecto de la sincronía entre los ciclos económicos de EUA y México se presenta un análisis econométrico en el cual se concluye que la reciente divergencia entre la economía mexicana y la de EUA se debe a factores coyunturales que han afectado la actividad económica en México, y que en ausencia de choques, la economía mexicana se sincronizará con la estadounidense, ganando aceleración en el mediano plazo. Esto apoya la percepción de la encuesta de expectativas económicas del Sector Privado elaborada por la institución, en la cual un porcentaje importante de los encuestados menciona como limitantes del crecimiento en 2014 factores internos.

IMPACTO: NEUTRAL, CONFIRMA EXPECTATIVAS DE SECTOR PRIVADO
Con respecto a la política monetaria, el banco central hizo énfasis en no incrementar la tasa de interés por presiones transitorias de inflación. Los riesgos se inclinaron hacia la baja dada la brecha negativa del producto, pero la institución refirió que se mantendrá atenta a la política monetaria de la FED. Por esta parte no hubo sorpresas en cuanto a lo que ya descuenta el mercado.

Las tasas se mantuvieron con pocos movimientos, el bono de referencia de 10 años pasó de 5.90% a 5.89%, pero este movimiento estuvo relacionado principalmente con las minutas de la FED. Por otra parte, el MXN tuvo movimientos marginales, oscilando alrededor de 12.92 pesos por dólar, indicando que el mercado descontaba ya la información contenida en el informe de inflación.

COMO LE AFECTA A USTED / IMPLICACIÓN PARA PRONÓSTICO / ESTRATEGIA
La publicación de hoy confirma las expectativas del consenso de una pausa monetaria prolongada y en línea con la postura de la Reserva Federal en EUA. A pesar de una baja actividad económica, Banco de México mantendrá sin recortes su tasa de referencia dado que esta menor actividad se debe a factores coyunturales con baja sensibilidad a la política monetaria (cambio en leyes fiscales, bajo gasto de gobierno y baja confianza del consumidor).

Por otra parte, esperamos que en los días posteriores a la publicación del PIB del primer trimestre del año (viernes 23 de mayo), la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) reduzca su pronóstico de crecimiento para 2014 (actual: 3.9%a/a%). El consenso estima que la economía crecerá 2.1% en 1T14, mientras que Bx+ estima un avance de 1.9% y el rango de estimados va de 1.0% a 2.3%, marcadamente con un sesgo a la baja.

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