LA NOTICIA: EL BCE REDUCE LAS TASAS DE INTERES JUNTO CON MAYOR LIQUIDEZ
Recorte de Tasas: El Banco Central Europeo (BCE), anunció esta mañana que a partir del 11 de junio entrarán en vigor las nuevas medidas de política monetaria. Se decidió reducir la tasa de referencia en diez puntos base (pb) de 0.25% a 0.15%. La tasa de depósitos pasará de cero por ciento a -0.10% y la tasa marginal a 0.40% desde 0.75%. Que la tasa de depósitos se ubique en terreno negativo implica que los bancos tendrán que pagar un interés por guardar depósitos en el BCE. Dicha medida tiene como objetivo incentivar el crédito. El consenso esperaba una medida más agresiva para la tasa de referencia, con un recorte hasta 0.10% y uno menos agresivo para la tasa marginal a 0.60%. El recorte de la tasa de depósitos estuvo en línea con lo esperado.

Expectativas: En la conferencia de prensa que siguió al comunicado, Mario Draghi, presidente de la institución, enfatizó que las tasas se mantendrán bajas por en un largo plazo. El banco central ha decidido disminuir las tasas después de mantenerlas fijas por cinco meses consecutivos ya que la inflación se encuentra por debajo del objetivo (2.0%) impuesto por la autoridad europea. La tasa de inflación en abril llegó al 0.5%, un punto y medio porcentual alejado del objetivo prioritario del Banco que se ubica en un 2.0%. A pesar de las medidas tomadas, el BCE espera que la inflación continúe por debajo del objetivo en los próximos años, reduciendo su pronóstico de inflación de 2016 de 1.4% desde 1.5%. Con respecto al crecimiento esperado para 2014, se mencionó una reducción a 1.0% para 2014.

TLTRO: Además de la reducción en tipos de interés. Se anunció un programa de Operaciones de Refinanciamiento de Largo Plazo Focalizadas (TLTRO) para incentivar el crédito como medida para una mayor actividad económica. El primer tramo de dicho programa constará de 400 mil millones de euros (mme), mientras que se esperan medidas adicionales en septiembre y diciembre de este año, así como en 2015 y 2016.

Compra de Bonos: Por último, se mencionó la posibilidad de discutir de manera seria en las próximas reuniones de política monetaria un programa de compra de activos, (similar a los de la Reserva Federal, el Banco de Japón y el Banco de Inglaterra). Dicha medida podría anunciarse en la próxima reunión, la cual se llevará a cabo el 8 de julio.

IMPACTO: POSITIVO, DRAGHI IMPULSA MERCADOS
Los mercados, especialmente los europeos reaccionaron favorablemente después de que Mario Draghi, presidente del BCE, declaró hoy que está listo para tomar medidas contra el fenómeno de la inflación con el objetivo de impulsar a la economía de la zona euro. Tanto las principales bolsas como el mercado de bonos reaccionaron de manera positiva al comunicado. No obstante, a pesar de la depreciación observada en el EUR en el último mes, al pasar de 1.40 a 1.36 dólares por euro, después de la noticia, la divisa común se depreció hasta niveles de 1.35. El consenso de Bloomberg estima que el EUR cerrará el año en 1.32. Las divisas de países emergentes presentan apreciaciones importantes. El rublo ruso gana 0.8%, el Rand sudafricano gana 0.6% y la lira turca 0.6%. Ello podría señalar una salida de flujos de la Eurozona hacia países emergentes. El MXN también se ve beneficiado por esta medida.

COMO LE AFECTA A USTED / IMPLICACIÓN PARA PRONÓSTICO / ESTRATEGIA
La depreciación esperada del EUR puede tener implicaciones positivas para la economía de la Eurozona. El país mayormente beneficiado sería Alemania debido a la alta proporción que representan sus exportaciones como proporción del PIB (50%). Por otra parte, el nivel de precios podría verse beneficiado de un encarecimiento de los bienes importados, lo cual se reflejaría en una menor probabilidad de observar deflación en la región. Cabe destacar que a pesar de las medidas tomadas por el BCE, la institución aún estima que los riesgos deflacionarios son elevados, reduciendo su pronóstico de inflación de mediano plazo a 1.4%.

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