LA NOTICIA: ANUNCIO DE POLÍTICA MONETARIA SIN SORPRESAS, A LA ESPERA DE LAS MINUTAS
Banco de México publicó su anuncio de política monetaria (9h00) en el cual comunicó que mantuvo sin cambios la tasa interbancaria a un día o tasa de referencia en 3.00%, su nivel mínimo histórico, después de recortar la tasa en 50 puntos base (pb) en la reunión previa, en la cual sorprendió a los analistas y al mercado, que no esperaban ningún movimiento en 2014.

Dado que no hubo elementos de sorpresa con respecto a la decisión, esperaremos a la publicación de las minutas de política monetaria para saber si la decisión fue unánime o dividida, lo cual podría tener un impacto en la incertidumbre las expectativas de política monetaria del consenso, en el caso de que la decisión hubiese estado dividida.

El comunicado de julio destacó los siguientes puntos:

1)     En balance, persisten riesgos a la baja para el crecimiento de la economía mundial.
2)     Se anticipa que como resultado de un mayor crecimiento económico la brecha del producto se irá cerrando en el futuro previsible, ésta probablemente se mantendrá en terreno negativo hasta finales de 2015.
3)     No se perciben presiones sobre la inflación derivadas del comportamiento esperado de la demanda agregada en el horizonte en el que opera la política monetaria.
4)     El balance de riesgos para la inflación continúa siendo favorable.

Por ello, la institución mantuvo un tono neutral con respecto a la política monetaria. Destacó que no se hizo referencia a la reducción del pronóstico institucional de crecimiento económico que Banco de México anunció en semanas anteriores. Esperamos que éste se anuncie hasta el siguiente informe de inflación trimestral. La siguiente junta de política monetaria se llevará a cabo el próximo 5 de septiembre de 2014.

IMPACTO: POSITIVO, SIN SORPRESAS EN EL COMUNICADO. MENOR INCERTIDUMBRE
El impacto de la noticia fue positivo. Al momento de la publicación, el tipo de cambio se apreció marginalmente, de 13.00 a 12.98. Por otra parte, la curva de valores gubernamentales cotiza con caídas cercanas a 2pb en todos sus nodos, aunque parte de ello se explica por una caída en rendimiento en los bonos de EUA. Los bonos del tesoro cotizan en 2.52% desde un cierre previo de 2.55%.

COMO LE AFECTA A USTED / IMPLICACIÓN PARA PRONÓSTICO / ESTRATEGIA
El consenso, medido por la encuesta de Banamex, desplazó sus expectativas de alza en tasas desde el 1T15 hasta el 2S15. En Bx+ esperamos que para que Banco de México pueda incrementar la tasa de referencia tienen que conjuntarse tres factores:

1)     El factor determinante será la política monetaria relativa a la Fed; es decir, Banco de México comenzará a subir tasas cuando las condiciones monetarias en EUA comiencen a revertir su relajamiento, i.e. alza en tasas.
2)     La actividad económica deberá mostrar claros signos de recuperación. A pesar de que el crecimiento económico no es un mandato de Banco de México, en las últimas reuniones ha tenido un mayor peso sobre sus decisiones. Se espera que la brecha del producto se cierre a finales de 2015.
3)     La inflación parece ser el factor con menos ponderación en las últimas decisiones de Banco de México debido a que ésta se encuentra dentro del rango objetivo de la institución y no hay presiones previsibles en el mediano plazo para que ésta salga del mismo.

Por lo anterior, prevemos que la tasa de interés permanezca sin cambios  en 2014 y la mayor parte de 2015, con un alza moderada hacia 4T15 (de 3.00% a 3.25%).

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