"Si buscas resultados distintos, no hagas siempre lo mismo"
— Albert Einstein
PORTAFOLIO TEÓRICO
Éste documento propone cada mes, nuestras mejores ideas en la selección y distribución de acciones para la construcción de un Portafolio Teórico Bursátil (PTBBX+) cuyo propósito es superar el comportamiento del Índice de Precios y Cotizaciones (IPyC) a mayor plazo. Esta estructura es replicada por nuestra Sociedad de Inversión BX+CAP entendiendo que la implementación práctica de estas ideas, podrían mostrar algunas diferencias al incluir aspectos de carácter operativo y/o gestión (comisiones, diferencial de precios de mercado, etc.) no incorporadas en el resultado teórico. La diferencia del resultado acumulado este año entre el portafolio teórico vs. el fondo BX+CAP se explica por el inicio de la estrategia en el fondo hasta el 10 de enero, fecha en el que algunas emisoras sobre ponderadas en ese momento en el portafolio teórico acumulaban avances importantes.
RESULTADO Y CONTEXTO
El Índice de Precios y Cotizaciones (IPyC) acumuló al cierre de hoy una variación nominal anual de 4.97%, mientras que nuestro PTBBX+ registra una ganancia de 7.94%, y el Índice de Sociedades de Inversión de 1.67%. Desde la última revisión (24 de octubre), nuestra estrategia aumentó 1.87% vs. 2.71% del IPyC. El reciente repunte en los mercados fue impulsado por: 1) la temporada de reportes trimestrales en EUA que ha resultado superior a las expectativas del mercado; 2) Mayor certidumbre respecto a la postura de la FED que estima mantener las tasas de referencia en niveles mínimos por un tiempo considerable; 3) El incremento de estímulos monetarios en Japón (la tercer mayor economía del mundo) y las expectativas sobre mayores estímulos en Europa. La Bolsa en México siguió la tendencia de los mercados en Estados Unidos y mostró un incremento de 2.8% desde la última revisión. Es importante destacar que la condición fundamental en México es favorable y esperamos un buen desempeño hacia fin de año.
ESTRATEGIA: ENTRA FIBRA MACQUARIE. DISMINUIMOS NAFTRAC.
Nuestro modelo de inversión da prioridad al cuidado del riesgo. Buscamos mantener una representatividad cercana al 50.0% del IPyC a través del Naftrac y el 40% restante con acciones cuya expectativa de rendimiento (Precio Objetivo) supere el rendimiento del IPyC. Este mes decidimos incorporar a FIBRAMQ ya que la emisora está por entrar a un nuevo ciclo de crecimiento vía adquisiciones tras levantar cerca de P$4,900mn a finales de septiembre. Adicionalmente, la compañía cuenta con una cartera de propiedades que le permitirá beneficiarse del sólido dinamismo manufacturero en la región fronteriza con EUA. Con los cambios propuestos, la representatividad de PTBBX+ vs. IPyC, es de 50% y el rendimiento esperado para el 2015 de 23.7%, vs. los rendimientos esperados del IPyC de 11.9% y 11.3% por múltiplos y precios objetivos, respectivamente.
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