LA NOTICIA: MOODY’S REBAJÓ LA NOTA DE SOLVENCIA
La Agencia Calificadora Moody’s rebajó la calificación de la deuda gubernamental de Japón a A1 desde el Aa3 previo, con perspectiva estable. Ello se debió principalmente por:

1)     La creciente incertidumbre sobre el cumplimiento del objetivo del gobierno por reducir el déficit fiscal.
2)     La presión deflacionaria, que podría afectar el crecimiento de la economía.
3)     Mayores costos de la deuda soberana ante un posible incremento del rendimiento en los bonos soberanos de Japón

La calificación A1 refleja las fortalezas crediticias importantes del gobierno, incluyendo una gran y diversa economía con una posición externa fuerte, muy alta resistencia institucional y una base sólida de financiamiento interno. La perspectiva estable señala el amplio equilibrio entre los riesgos a la alza, incluyendo una importante consolidación fiscal y la reanudación del crecimiento económico, con riesgos a la baja que ya incluyen las presiones deflacionarias y la pérdida de impulso económico.

IMPACTO: NEGATIVO
El mercado ya descontaba los riesgos ante el incumplimiento del objetivo de gobierno en cuanto a la inflación y al déficit fiscal, por ello, los movimientos en los mercados fueron marginales. El yen cotizó en su nivel más bajo en siete años frente al dólar estadounidense (119.14 JPY/USD), registrando una disminución de 0.43% hasta las 9:21 horas (horario de México). Después la divisa recuperó fuerza, ahora cotiza en 118.21 yenes por dólar americano. En el mercado accionario, el índice Nikkei cayó 0.23% al momento de la noticia. Los bonos gubernamentales con vencimiento a 10 años subieron 0.5 puntos base a 0.43%, la semana pasada los bonos tocaron 0.41% la menor lectura desde abril 2013 (0.31%).

COMO LE AFECTA A USTED / IMPLICACIÓN PARA PRONÓSTICO / ESTRATEGIA
La razón principal por la que Moody’s redujo la calificación crediticia de la deuda soberana fue la incertidumbre de que el Gobierno de Shinzo Abe no pueda lograr su objetivo de reducción del déficit fiscal, el cual se espera que pase de 6.4% del PIB actualmente a 3.3% en el 2015. Ello se debe a que Abe anunció que espera poder llegar a los niveles de déficit en el 2015 iguales a los registrados en el 2010, donde su deuda total se ubicó en 215.9%, como porcentaje del PIB y al mismo tiempo impulsar el crecimiento económico de Japón. La deuda gubernamental en el 2014 se estima que se ubique en 245.5%, como porcentaje del PIB, comparada de la deuda de EUA que se espera se sitúe este año en 105.6% (como porcentaje del PIB) según el Fondo Monetario Internacional. También existe el riesgo de que el déficit continúe incrementándose, debido a que los programas sociales tendrán que expandirse por la población de edad avanzada.

Moody’s informó que Japón necesitará un mayor crecimiento nominal del PIB para lograr una reducción en la deuda, por lo que la inflación resulta un factor importante. El Banco de Japón (BoJ) tiene como objetivo de inflación 2.0%, en octubre el indicador se ubicó en 2.9% frente  al mismo periodo de 2013 pero en términos mensuales se situó en -0.3%. En gran parte la inflación se debe al exceso de liquidez por el programa de compra de activos financieros por parte del BoJ. El pasado 4 de noviembre el banco central decidió expandir la base monetaria de 6-7 miles de millones de yenes hasta 8-12 miles de millones de yenes, para estimular el crecimiento. Las expectativas inflacionarias de los agentes económicos aún no son cercanas al objetivo del BoJ, por lo cual, el BoJ espera que con un incremento en el programa de compra de activos para expandir la base monetaria se logre anclar las expectativas inflacionarias cerca de 2.0%.

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