"La información es la resolución de la incertidumbre"
— Claude Shannon

PETRÓLEO Y VOLATILIDAD
1
En noviembre, el peso se depreció 3.2% a niveles de 13.93 (máximos desde mediados de 2012). A diferencia de meses anteriores, cuando el MXN/USD resistió mejor que otras economías la apreciación del dólar, en noviembre se afectó por la acelerada caída del precio crudo (pág. 4), la cual ha afectado a las divisas de economías productoras de petróleo, destacando Rusia, México, Noruega y Canadá. A continuación señalamos los principales riesgos para los próximos meses.

1) Panorama de precios bajos para el petróleo.
2) Ausencia de datos económicos positivos.
3) Alza en tasas en 2T15 (anterior 3T15).

En primer lugar, la caída del precio del petróleo refleja el deterioro potencial de las métricas crediticias, ya que podría haber una disminución en los ingresos petroleros a partir de 2016 (pág. 4), deteriorando los fundamentales macroeconómicos que han jugado en favor de México en los últimos años en episodios de volatilidad. En segundo lugar, los indicadores económicos no muestran una recuperación sólida: crecimiento por debajo de su potencial en 2015. En tercer lugar, el consenso adelantó su expectativa de alza en tasas en EUA a 2T15 (pág. 3), incrementando las presiones para que Banxico inicie también un ciclo de alza en tasas.

En los últimos cuatro años, el MXN ha oscilado en un rango de 11.50 a 14.40 pesos por dólar. Por ello, vale la pena mencionar que el alza en tasas en EUA también incrementará la volatilidad en los mercados financieros, afectando  divisas con sensibilidad alta, como el MXN, e incrementando la variabilidad que la divisa podría tener.

MODERADA RECUPERACIÓN DEL MXN EN 2015
A pesar del panorama complicado de cierre de 2014, para 2015 hay factores que podrían contribuir a la apreciación del MXN a niveles de 13.00 al finalizar el año:

1) Inversión en el sector energético y un mayor flujo de inversiones de portafolio y directa, producto de la ronda uno (1T15).
2) Convergencia de la inflación en niveles inferiores a 4.0%, lo cual reducirá las presiones sobre Banco de México de incrementar tasas antes de que la FED lo haga.
3) Mayor dinamismo económico hacia 2S15, lo cual podría incrementar el atractivo de las inversiones en MXN.
4) La posibilidad de nuevos estímulos en China y Europa, los cuales podrían ayudar a aliviar tensiones a favor de monedas vs. dólar.

Para leer la nota completa clic aqui ITC20141202