"Si buscas resultados distintos, no hagas siempre lo mismo"
— Albert Einstein
PORTAFOLIO TEÓRICO
Éste documento propone cada mes, nuestras mejores ideas en la selección y distribución de acciones para la construcción de un Portafolio Teórico Bursátil (PTBBX+) cuyo propósito es superar el comportamiento del Índice de Precios y Cotizaciones (IPyC) a mayor plazo. Esta estructura es replicada por nuestra Sociedad de Inversión BX+CAP entendiendo que la implementación práctica de estas ideas, podrían mostrar algunas diferencias al incluir aspectos de carácter operativo y/o gestión (comisiones, diferencial de precios de mercado, etc.) no incorporadas en el resultado teórico. La diferencia del resultado acumulado este año entre el portafolio teórico vs. el fondo BX+CAP se explica por el inicio de la estrategia en el fondo hasta el 10 de enero, fecha en el que algunas emisoras sobre ponderadas en ese momento en el portafolio teórico acumulaban avances importantes.
RESULTADO Y CONTEXTO
El Índice de Precios y Cotizaciones (IPyC) acumuló al cierre de hoy una variación nominal anual de 0.21%, mientras que nuestro PTBBX+ registra una ganancia de 2.65%. A su vez, el Índice de Sociedades de Inversión bajó -0.82%. Desde la última revisión (6 de noviembre), nuestra estrategia disminuyó 4.63%% vs.4.53% del IPyC. Los mercados en EUA se encuentran en una etapa de consolidación luego de un muy buen desempeño desde mediados de octubre en donde registraron una alza promedio de 11.8% apoyado por políticas monetarias expansionistas por parte del Banco Central Europeo, el de Japón y el de China. Si bien no se visualiza un catalizador que genere alzas adicionales de importancia, la estadística indica que las mayores alzas en los mercados accionarios se dan en los meses de noviembre, diciembre y enero, algo que no descartamos que suceda. A nivel local, el IPyC se vio afectado por una salida de fondos internacionales ante la expectativa de alzas en las tasas de interés por parte de la FED.
ESTRATEGIA: ENTRA ICA, GFREGIO y CEMEX. DISMINUIMOS NAFTRAC Y GFNORTE.
Nuestro modelo de inversión da prioridad al cuidado del riesgo. Buscamos mantener una representatividad cercana al 50.0% del IPyC a través del Naftrac y el 40% restante con acciones cuya expectativa de rendimiento (Precio Objetivo) supere el rendimiento del IPyC. Estamos añadiendo a ICA al portafolio con un peso de 5%. La emisora ha sufrido en días recientes una fuerte caída en su cotización lo que ha generado un punto de entrada atractivo. También añadimos a GFREGIO por su alta exposición al sector comercial, el cual se espera sea de los más beneficiados para 2015. Adicionalmente, estamos incorporando a Cemex con un peso de 4.13% ya que la emisora tiene una exposición significativa a la construcción de obra civil y residencial tanto en México como en EUA. Con los cambios propuestos, la representatividad de PTBBX+ vs. IPyC, es de 43.22% y el rendimiento esperado para el 2015 de 27.9%, vs. los rendimientos esperados del IPyC de 13.3% y 15.6% por múltiplos y precios objetivos, respectivamente.
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