LA NOTICIA: EL BCE AUMENTA ESTÍMULOS MONETARIOS
El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) anunció esta mañana la decisión de política monetaria de la primera reunión del año 2015, celebrada en Frankfurt. El banco central decidió poner en marcha un nuevo programa de compra de activos ampliada (QE), en la que incluye el programa actual de compra de valores respaldados por activos y bonos cubiertos. Bajo este nuevo esquema, las compras mensuales incluirán valores combinados del sector público y privado y serán de 60 mil millones de euros (Mme), se dará inicio este próximo marzo hasta septiembre de 2016. El valor total del nuevo programa está pensado en 1.1 billones de euros (vs 550 mil millones de euros estimados por el consenso). En caso de no alcanzar niveles cercanos al objetivo del BCE en el mediano plazo, 2.0%, se podrá continuar con el programa. Las compras de valores emitidos por gobiernos y agencias estarán basadas en acciones del Eurosistema de los Bancos Centrales Nacionales (19 países).
En segundo, la organización decidió cambiar el precio de las seis restantes Operaciones de Refinanciamiento de Largo Plazo (TLTRO). Por lo que, la tasa de interés futura de dicha herramienta será igual a la tasa de las operaciones principales del BCE vigentes en cada momento que los TLTRO se lleven a cabo. Ello elimina la diferencia de 10 puntos base entre las tasas de interés.
Además, Draghi informó que la tasa aplicable a las operaciones principales de financiamiento (de referencia) se mantuvo en 0.05%, la tasa marginal de crédito en 0.30% y la tasa de depósitos en -0.20%. El resultado estuvo en línea con lo esperado por el consenso.
La nueva política monetaria del BCE se debe a dos malos desempeños económicos en la Eurozona. El primero es que la dinámica de la inflación ha sido más débil de lo esperado, y con la caída en el precio del petróleo se espera que el indicador permanezca con riesgo de deflación, lo que podría tener un impacto en los salarios y en los precios comerciales. También, las medidas de política monetaria tomadas de junio a finales del año pasado no fueron suficientes para mejorar un periodo de inflación baja por un mediano plazo.
IMPACTO: MIXTO
Los mercados se mostraron optimistas ante el resultado, ya que el flujo de capital se movió del mercado de deuda hacia el accionario. El resultado estuvo en línea con lo esperado por el consenso. Ello se debe a que ahora el mercado accionario aporta un mayor rendimiento, por lo que la reacción fue congruente. La divisa cayó alrededor de un 1.16% al momento de la conferencia del presidente del BCE, Draghi. El EUR/USD tocó niveles mínimos no vistos desde hace 14 años a 1.145. Mientras que el Eurostoxx 50 subió 0.8%.
IMPLICACIÓN PARA PRONÓSTICO: EL EURO PODRÍA TOCAR 1.12 POR DÓLAR
El mercado esperaba esta nueva estrategia por parte del BCE desde mediados del año pasado, por lo que el anuncio fue tomado de manera positiva. La economía mundial está marcando un crecimiento desbalanceado, mientras que EUA está registrando una recuperación (por lo que la Fed terminó su QE y está por subir su tasa de referencia), Japón y la Eurozona aún muestran rezagos de la crisis del 2008. Por lo mismo, Draghi reaccionó con un mayor programa de estímulos económicos.
Comparando el nuevo programa del BCE con el del Banco de Japón, esperamos que el EUR/USD toque niveles de 1.12, lo que brindará una ventaja comparativa en las exportaciones, porque los productos europeos serán más “baratos” frente a los extranjeros. Además, impulsará un mejor desempeño en la inflación, se puede ver también en el Mentor: ¿Próxima Compra?.