LA NOTICIA: PRECIOS DE AGROPECUARIOS PRESIONAN INFLACIÓN
En marzo, la inflación anual marcó un incremento de 3.14%, por encima del estimado de consenso de 3.05% y nuestro pronóstico de 3.00%. El índice subyacente presentó una inflación de 2.45%, superior a nuestro estimado de 2.41%. El índice no subyacente avanzó 5.29% vs. nuestro estimado de 4.85%. En términos mensuales, la inflación se incrementó 0.41% (BX+: 0.27%, Consenso: 0.32%).
Destacó el incremento en precios de la gasolina de bajo octanaje de 2.6% mensual a pesar de que se anunció que el incremento de enero sería el único del año y que la gasolina en la frontera registró caídas ante un descenso en precios internacionales de la gasolina. Este indicador pesa 3.7% en el índice.
El precio del huevo (con un peso de 0.6% en el índice) se incrementó 4.0% de acuerdo con INEGI en marzo. La Sagarpa mencionó que el incremento es estacional y la Profeco ha comenzado a multa a establecimientos por la alteración de precios. Adicionalmente, en algunas ciudades ha comenzado a disminuir el precio. No prevemos mayores presiones.
El precio del jitomate (con un peso de 0.5% en el índice) presentó un incremento de 53.3%, el cual se derivó de la afectación a los cultivos en Sinaloa por fuertes lluvias, principal productor de jitomate. La Secretaría de Economía informa que en los primeros quince días de abril la oferta se restablecerá, por lo que se observaron descensos en precios en la primera semana de este mes. No anticipamos mayores presiones en el indicador no subyacente en abril.
IMPACTO: NEGATIVO, INFLACIÓN SORPRENDE AL ALZA
El tipo de cambio abrió la jornada en 14.88 pesos por dólar, presionándose al alza a niveles de 14.90 después de datos positivos de empleo en EUA. Con la publicación de la inflación de marzo, el peso se depreció hasta 14.94, para tocar un máximo de 15.02 tras conocerse datos de inventarios mayoristas en EUA.
Con respecto al mercado de renta fija, se observan variaciones positivas de entre 3 y 5 puntos base a lo largo de toda la curva de rendimientos. Cabe destacar que este incremento se explica, en parte, por ligeras presiones en la curva de valores gubernamentales de EUA, la cual presenta variaciones de entre 0.5 y 1 punto base en los nodos de 2 a 10 años.
IMPLICACIÓN PARA PRONÓSTICO: NEUTRAL
En el lado positivo, las presiones en precios de mercancías no alimenticias derivadas de la depreciación cambiaria han sido limitadas. El riesgo ha sido bajo para la evolución de los precios.
Por otro lado, en marzo sorprendieron los incrementos en gasolina y jitomate. No obstante, estimamos que el indicador no subyacente presente una evolución más favorable en los siguientes meses, dado que los choques que afectaron al precio del jitomate y del huevo comienzan a disiparse.
El balance de riesgos se inclina al alza para nuestro pronóstico de 2.9%, sin embargo, una baja actividad económica (que podría exacerbarse por una menor actividad manufacturera de exportación) no generará presiones de demanda en precios. Por ello, mantenemos nuestro pronóstico de inflación en 2.9% para 2015.