LA NOTICIA: CRÉDITO AL SECTOR PRIVADO CRECE EN 10.36%1
Hoy, Banco de México publicó su reporte mensual de agregados monetarios y actividades financieras; como parte del mismo, se menciona la evolución del  financiamiento otorgado al sector privado de la economía. En mayo, la cartera de la banca comercial ascendió a  $3, 035 mil millones de pesos, es decir, 10.36% más que en mayo de 2014 en cifras nominales.

La tasa de crecimiento promedio anual da fe de un comportamiento expansivo del crédito al sector privado, puesto que ésta se ha incrementado de 8.8% a 9.96%.

El crédito otorgado a la industria, fue el que registró un mayor crecimiento anual, al incrementarse en 12.59%; particularmente, el sector minero y de manufacturas crecieron favorablemente al mostrar variaciones de 27.5% y 13.7% respectivamente. En general, el crédito muestras una tendencia positiva homologada al interior de los sectores industriales, puesto que las empresas agrícolas también  registraron una expansión de su crédito en 4.53%. Destacan los casos del sector de construcción y servicios, ambos con tasas de crecimiento negativas el mes pasado, ahora, en mayo, ambos repuntaron en 6.9% y 3.0%  respectivamente.

El crédito al consumo mostró un menor dinamismo que el de industria, al incrementarse en 6.13%; a su interior, el crédito  otorgado mediante tarjetas de crédito  (42% del total) se incrementó en 1.64%, mientras que los créditos personales se desaceleraron al mostrar un variación de 2.07%. Respecto al crédito a bienes durables, éste creció en 7.76%, mientras que el crédito a vivienda desaceleró ligeramente, al crecer en 10.20%.

IMPACTO: NEUTRAL, RELACIÓN NO DIRECTA ENTRE CRÉDITO Y CRECIMIENTO
El incremento en el crédito no siempre se traduce en una mejora en la actividad económica, en general, su impacto dependerá del sector en el que dicho crédito se inyecte. Obteniendo las correlaciones entre éste y el IGAE, podemos observar que el sector manufacturero se ve influido positivamente por la mayor inyección de capital crediticio (0.57%); el sector de construcción, también presenta resultados favorables (0.37%). En términos anuales, los sectores que han presentado un mayor dinamismo en su producción, son el minero y manufacturero que justo son aquellos en los que se ha incrementado más el crédito.

Si bien,  la razón crédito/PIB es relativamente baja en México al compararla con otros países (31% contra 154% OCDE), ello no quiere  decir que el crédito deba tener un comportamiento expansivo para generar un mayor crecimiento, puesto que la base de comparación entre países, así como el impacto en cada sector es distinta.

IMPLICACIÓN PARA PRONÓSTICO
No sólo el crédito ha mostrado un comportamiento expansivo, sino en general el dinero en la economía; el incremento en la base monetaria durante mayo, fue de 17.4% en términos reales; acorde con el documento publicado por Banxico, dicho incremento obedeció a la demanda de dinero generada por las campañas electorales, lo que explicaría que el aumento del dinero en circulación no tenga un reflejo en el crecimiento.

En teoría, la mayor demanda de dinero respalda la visión de un crecimiento impulsado por el consumo interno; el consumidor, al ver ampliado su ingreso disponible, incrementa a su vez su gasto; si bien, esto se ha visto reflejado en el crecimiento en ventas minoristas, recordemos que en su última publicación, éstas pausaron su ritmo de crecimiento, lo que implica el mayor crédito ya no se está transfiriendo directamente al consumo, sino que podría estarse canalizando a través del sector informal de la economía.

Por el lado de la industria, la relación tampoco acaba siendo clara, ya que el mayor crédito, parece estarse destinando no a incrementar la capacidad productiva de las empresas, sino a cubrir pasivos de corto plazo.

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