"Sorprenderse, extrañarse, es comenzar a entender"
— José Ortega Gasset

IPyC CON AVANCE DE CASI 7.0% EN EL AÑO
Pese a un nuevo capítulo de volatilidad en sesiones recientes, lo cierto es que el IPyC acumulaba hasta hace unos días un avance cercano al 7.0% en el año (ahora de 5.4%). Difícil haber anticipado luego de un inicio complicado en el año (baja cercana a 8.0%) y un contexto fundamental en general retador (desaceleración económica en China, precios de petróleo aún bajos, revisión a la baja en perspectiva de México por parte de Moody´s e incertidumbre sobre magnitud y tiempos en las alzas de tasas de interés de EUA), que el mercado accionario acumularía este desempeño en el 1T16. La Estrategia Institucional avanza con un desfase acumulado vs. el IPyC. La nota presente explica el porqué del rezago y reflexiona sobre el mismo.

CEMEX, AMX Y GMEXICO
La tabla siguiente recuerda las variaciones más fuertes, acumuladas en el año para empresas con importante peso en el indicador bursátil. Cemex, Amx y Gmexico han crecido 32.0%, 12.9% y 10.87% respectivamente. Estas tres emisoras representan en conjunto el 25% del IPyC y el 4.19% del avance del 7.0% del IPyC hasta hace unos días. En no tener ninguna de estas emisoras en la estrategia explica el rezago observado (en tabla se indican las emisoras de la estrategia).

JUSTIFICACIÓN
El avance de las tres emisoras señaladas, obedece a variables “técnicas”. Después de una fuerte baja (+60%) en meses anteriores, observan una recuperación importante (ver gráficas interior de la nota) sin mucho fundamento. Son emisoras con expectativa de crecimiento débil en resultados este año, enfrentan mayor competencia, con altos niveles de deuda y/o relacionadas con materias primas internacionales (cobre) a la baja y/o de menor demanda por parte de países de alto consumo (China). Sus fundamentos no justificaron en su momento y continúan sin justificar su incorporación en el portafolio institucional por fundamentales (“Dueño de Empresa”). La misma tabla anexa recuerda los estimados en precios objetivos y crecimientos de Ebitda para el año de nuestras emisoras antes de su última revisión. Estas estimaciones anuales, se COMENZARÁN a validar con los reportes al 1T16 que estarán llegando en las próximas semanas. Nos sentimos cómodos, seamos pacientes.

1Para leer la nota completa clic aqui Rompecabezas20160407