RESULTADOS2
Walmex dio a conocer sus resultados financieros del 1T17, con un crecimiento en Ingresos y Ebitda de 7.3% y 7.6% respectivamente; ambas cifras en línea con la expectativa del consenso. Walmex no forma parte de nuestras Mejores Ideas 2017; el PO’17 del consenso de P$43.3 implica un potencial de 4.9% vs. 7.6% del IPyC para el mismo periodo.

DETRÁS DE LOS NÚMEROS
Ingresos Totales. Destaca Ticket. El resultado se debió principalmente al crecimiento en Ventas Mismas Tiendas (VMT) de 4.1% de México y de 2.1% de Centroamérica durante el trimestre. El desempeño de las VMT de México, fue superior al 3.2% de ANTAD Autoservicios al 1T17. Adicionalmente, es importante mencionar que el crecimiento de dicho indicador provino en su totalidad del alza en el ticket promedio, ya que el tráfico presentó una disminución de -1.9% durante el trimestre.

Otros Motores de crecimiento. Aunado a lo anterior, los resultados de Walmex tuvieron un efecto positivo de tipo de cambio por 2.2%, ya que sin considerar dicho impacto, el avance de los ingresos hubiera sido de 5.1%. En segundo lugar, los Ingresos se vieron beneficiados por la apertura de 13 tiendas nuevas (7 en México y 6 en Centroamérica), lo cual representó una contribución de 1.9% del crecimiento. Asimismo, eCommerce apoyó el desarrollo de las ventas con un 0.2% del incremento total.

Desempeño por Formato. En el 1T17 destacó el buen funcionamiento de Sam’s y Bodega; mientras que los formatos de Walmart Supercenter y Superama se vieron afectados negativamente, al igual que las demás empresas del sector, por los efectos calendario que se tuvieron durante el trimestre. Además, dichos formatos tuvieron el efecto negativo de algunos problemas de fill-rate e in-stock en México, que de acuerdo con la emisora, deberían resolverse a la brevedad, gracias al trabajo de Compras y Logística que están trabajando de cerca con los proveedores.

Ebitda: El incremento fue resultado de la menor proporción de los Costos de Ventas en relación a los Ingresos, aunado a la reducción de la base de gastos de la empresa, lo cual fue compensado por mayores gastos energéticos y por el efecto no recurrente del deducible del seguro por gastos ocasionados durante enero tras las protestas y saqueos. Derivado de lo anterior, el Margen Ebitda se mantuvo sin cambios respecto el 1T16.

Utilidad Neta: El menor aumento respecto del Ebitda se originó en mayor medida por los Gastos Financieros que durante el trimestre ascendieron a P$189 millones y se comparan negativamente con un Ingreso Financiero de P$4 millones del 1T16. Adicionalmente, en el 1T17 se tuvo una menor contribución de las Ventas de Suburbia en la línea de Operaciones Discontinuas (-62.0% respecto el mismo periodo del año previo).

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